林洋电子:携手华为优势互补,国网中标持续增长

投资要点

公司与华为技术拟在光伏逆变器采购和海外光伏市场展开合作:公司全资子公司林洋新能源与华为技术在上海签署了合作协议,双方根据自身的特点和发展需要,拟在光伏逆变器采购和海外光伏市场展开合作。林洋新能源同意在光伏电站项目中采购华为技术组串式逆变器,2015-2017年三年采购量不少于1.5GW。鉴于双方在海外市场均设立分支机构,双方愿意在光伏领域通过海外分支机构做到互通有无、信息分享,加强海外市场方面的合作。

公司公告电能表及用电信息采集设备预中标约5.03亿元:在国网2015年第一批电能表及用电信息采集设备招标中,公司预中标共19个包,合计总数量187万只。根据预中标数量以及报价测算,预计公司此次合计中标金额约5.03亿元。

携手华为技术,资源共享、优势互补:2014年,公司先后在四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥、宿州、山东泰安、江苏连云港等地与当地政府签订战略合作协议书,累计储备光伏电站容量达1.2GW。目前内蒙古一期100MW地面集中式光伏电站以及江苏南京、扬州、南通、镇江等地约80MW分布式光伏电站已建成,未来装机有望进一步提速,这从“2015-2017年三年采购量不少于1.5GW”可以得到验证。公司通过与华为技术在逆变器和海外光伏市场展开合作,有利于双方资源共享、优势互补,有效提高公司电站质量,促进公司光伏业务的健康发展,提升公司整体盈利能力。

智能电表和系统终端业务增长无虞:2014年公司累计中标国网447万只,南网16个包,合计中标12.97亿元;其中在国网2014年第一批电能表及用电信息采集设备招标中,公司预中标174万只,金额约4.10亿元。公司此次预中标约5.03亿元,同比增长23%,有利于消除市场对于该业务下滑的担忧。以智能电表和系统终端为主打产品的智能电网业务为公司的持续发展壮大贡献着最为中坚的力量。

拟融资18亿元加码光伏,公司增发已获证监会批文:公司拟以24.01元/股的底价募集不超过18亿元,投资200MW光伏地面电站与80MW分布式光伏项目,目前增发已获证监会批文,资金到位在即。作为“最大的分布式光伏运营商”,公司将依托强大的融资和渠道优势,充分利用增发资金,深耕重点地区分布式光伏项目,适度扩大分布式光伏电站开发地区,实现分布式光伏电站在用电侧的战略布局;积极响应国家广义分布式等大分布政策,利用荒山、荒地、滩涂、鱼塘等资源,拓展分布式光伏电站的形式与规模,实现分布式光伏发电业务跨越式发展;坚定推进光伏扶贫工作,结合公司前期充沛的项目储备,在重点地区,以广义分布式为依托,进行分布式光伏扶贫综合开发,打造忠实终端客户群体。

结合产业布局优势,积极拥抱能源互联网:公司将以多年来智能电表行业的用电信息采集及数据分析的技术和经验,结合互联网技术,打造光伏大数据云平台,实现公司光伏电站跨地区的智能互联,实时监控光伏电站运行状况,提高电站运营效率,更为将来光伏电力动态交易奠定基础。

投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为1.69元、2.17元和2.73元,对应PE分别为23.5倍、18.3倍和14.6倍,维持公司“买入”的投资评级,上调目标价至45元,对应于2015年27倍PE。

风险提示:政策不达预期;分布式项目推进不达预期;电表需求不达预期;LED业务拓展不达预期。