创世生态2014年年报点评:业绩稳步增长,行业发展迎来新契机

投资要点:

公司发布了2014年年报,2014年实现营业收入4.34亿元人民币,同比增长13.56%;实现归属于上市公司股东的净利润4281.42万元人民币,同比增长12.25%。实现EPS 0.83元。

点评:

营收和利润稳步增长,公司逆势扩张。公司14年实现收入4.34亿元,较上年同比增长13.56%;实现净利润4281.42万元,同比增长12.25%。收入构成方面,园林建设较13年增加4939.42万元;由于新承接业务增加,导致养护及劳务收入和园林设计收入分别增加220.45万元、19.94万元。14年在经济增速放缓的大背景下园林绿化行业整体景气度下降,但公司净利润仍能维持稳步增长,资产规模扩张加速,资产规模同比增长63.97%,公司逆势扩张且能维持不俗的盈利水平,未来业绩有望继续维持稳步增长趋势。

毛利率有所改善,费用率小幅下降。公司2014年综合毛利率为22.73%,同比增加2.69个百分点;净利率为9.75%,较去年下降0.21个百分点,毛利率有所改善,但由于营业收入规模扩张较快,导致净利率出现小幅下滑。费用控制方面,公司2014年期间费用率下降0.08个百分点至5.26%,其中,销售费用率为0.26%,管理费用为3.10%,财务费用率为1.91%,公司费用控制良好。

雾霾引发重视,园林行业迎来新契机。全国大范围雾霾污染加重的情况下,政府推动节能减排、淘汰落后产能、净化城市环境力度不断加大,尤其是京津冀三地的环境治理更加收到重视,三地雾霾天气的治理步伐将进一步加快,园林行业作为治理雾霾的一种重要方式,将迎来新的发展契机,未来天津地区市政园林建设产业借助天津市发布的《美丽天津建设纲要》中提出的“开展大规模植树造林”等方案实现稳步增长。

公司多项关键技术较为成熟,具有一定的品牌优势。公司经多年业务经验积淀和应用技术研究,在园林工程施工、绿化养护及苗木培育等方面积累了丰富的技术经验,多项关键技术已较为成熟,且已全面应用到实际项目中。公司曾多次获得“天津市城市园林绿化优质工程”“重合同、守信用”等荣誉称号,良好的品牌效应与企业信誉为公司树立了良好口碑。

投资建议:行业发展迎来新契机,业绩稳步增长。在政府大力重视环境保护的大背景下,园林行业的投资将得到有效保障,行业打开新的发展空间。公司2014年EPS 0.83元,预计公司2015年EPS为0.88元,当前股价对应PE分别为18倍和17倍。建议投资者逢低关注。

风险提示。行业发展不及预期、行业竞争加剧、规模扩张带来的管理风险、政策风险。