奥飞动漫2014年年报点评:泛娱乐业Qualcomm强力聚合内容资源

业绩描述

公司2014 年营业收入24.30 亿元,同比增长56.45%;归属于上市公司股东的净利润4.28 亿元,同比上升85.42%,经营活动产生的现金流量净额为5.23 亿元, 同比增长252.25%。基本每股收益0.68 元。

业绩点评

手游并表创佳绩,动漫龙头借力IP 变现打造泛娱乐业Qualcomm:2014 年,公司收入实现跨越性增长,我们认为归功于公司以IP 为核心的泛娱乐发展战略,即在泛娱乐业界,像Qualcomm 公司一样,聚合内容资源专利,并以此为中心裂变性地产出广泛、多元的衍生商品。目前收入占比最大的一部分是动漫周边玩具类,营收占比达51.71%,这块明显属于IP 变现的收入较上年同比增长45.86%,达到12.56 亿元。收入占比仅次于动漫玩具类的是动漫影视类,同比增长近70%,达到3.69 亿元。公司在2014 年扩大了其泛娱乐版图,新增游戏业务,并入了3.08 亿元的收入,手游业务表现亮眼:公司旗下子公司“爱乐游”在2014 年上线了手游《雷霆战机》,该游戏占据Apple Store(苹果商店)免费榜和畅销榜榜首超过一个月,上线一年内稳定占据畅销榜前五名,累计注册用户量超过1 亿。除了“爱乐游”的出色表现, “方寸科技”旗下运营的热门游戏《怪物X 联盟》、《喵将传》、《崩坏学院》等作品,在海内外市场都取得良好的口碑和流水表现;此外,经过一年的储备、开发和调试,《魔天记》由网易竞得独家代理权,并且成为网易2015 年度战略级手游项目。与此同时,在2014 年通过对广州叶游信息技术有限公司、广州三乐信息科技有限公司的投资,公司基本完成在手游、端游等游戏领域的业务拓展及战略部署。

IP 阵容扩张迅速,变现渠道全面铺开:通过内生创作和外延引进两种方式,公司的IP 阵容更不断扩大:内生创作方面,有多年保持 “中国动漫原创第一品牌”的“喜羊羊与灰太狼”已经的地位,有已具有广泛知名度的“铠甲勇士”、 “巴啦啦小魔仙”,还有公司全新打造的“超级飞侠”。外延引进方面,公司整合了韩国知名动漫品牌“贝肯熊”,并与国际知名玩具品牌孩之宝进行合作。随着IP 实力的增强,公司精心布局的变现渠道是公司收入跨越式增长的有力保证。我们认为,动漫玩具+动漫影视+动漫媒体+电商授权,一方面是公司泛娱乐龙头布局,另一方面也是公司IP 变现的有利渠道。我们特别看到,公司在授权业务方面做了较多努力,意图为IP 授权厂商提供更好的品牌营销服务,这种理念上的进步符合公司发展的战略要求,将助力相关业务的大步发展。

成立奥飞影业,进一步提升IP 影响力:值得一提的是,公司在2014 年成立奥飞影业,并在12 月份先后宣布与新摄政娱乐集团和《变形金刚》导演迈克尔贝合作,并入股美国451 娱乐集团。通过与好莱坞合作,公司意图一方面获得包括好莱坞大片的收益分享、发行权和相关商品化权益;一方面也借鉴好莱坞的先进理念和运营模式,更好地提升自身IP 影响力。

泛娱乐产业发展具跨界运营难度,长期走势看好:我们认为,公司布局泛娱乐,业务板块已逐步完整。通过IP 为核心的战略,公司扩张思路清晰,行动果决,各板块业务之间联系紧密。但必须注意的是,公司在扩张期间,还面临跨界运营多种品牌的风险,需要迅速形成成熟的管理体系。我们看好公司的长期走势。

风险提示 版权风险;跨界运营风险;海外业务风险;国家政策出现重大变化。