芭田股份:员工持股计划完成,战略继续推进势不可挡

事件:芭田股份公告完成第一期员工持股计划购买,锁定期12 个月,增持价格达到18.33 元/股。

公司员工持股计划在高位增持,彰显出公司管理层及核心人员对公司未来发展和业绩增长的充足信心。

本次员工持股增持计划二级市场持股成本达到18.33 元/股,若考虑到优先级资金成本,一年后第一批解禁持股成本将达到20 元/股以上,因此我们认为当前股价相对于公司员工持股计划还有折价的情况下,具有相当的安全边际。

2014 年10 月份以来,通过参股金禾天成,换股合并阿姆斯,在内蒙古和广西等地与大型种植企业进行深度战略合作,公司的战略规划已经非常清晰,未来公司通过经济作物主产区快速推进、官办平台垄断资源的方式,较短时间内建立起影响力覆盖全国、服务多元化的综合农资服务平台。

(1)通过主产区“占山为王”的策略,抢占优势资源与主要市场。农业主产区是未来以信息化、机械化为主的农业现代化的核心战场,全国浪潮下增量的信息化服务、农资产品的需求主要源于主产区, 得主产区则得天下。公司通过快速与重点主产区合作的方式,抢占国内农资服务的主要市场与重要客户资源,通过区域的方式快速扩大影响力与平台辐射力度,达到事半功倍的作用。

(2)以官办平台为靠山,达到覆盖全国的目的。公司通过金禾天成的病虫害防治系统、投入品监管平台等一系列信息化服务,与全国农技中心和区域农技部门合作,通过全国的农技服务站点推广公司的农资服务,未来将通过类似官办独营的方式,不仅控制农资服务的重要渠道,形成一定的垄断势力,更重要的是吸引更多的农户、农资厂商、农产品加工商、农资与农产品渠道商与公司合作,使公司的农资服务平台拥有更多的客户、更广的辐射范围、更多维的服务体系、更加强大的渠道控制力度。

(3)最终目标是要建立影响力强、服务多元化的综合农资服务平台。公司致力构建以种植大户、农场、农业合作社等区域龙头为核心服务对象,以农资服务为突破口,以信息化服务为核心技术支撑,以金融服务为杠杆,以流通服务实现最终品牌溢价的“四位一体”品牌种植模式。最终公司将凭借多元服务系统,通过各类体系化、解决方案化的服务产品,以农资服务作为最主要的业绩来源,分享现代农业浪潮下最大的一块蛋糕。

综合来看,在众多公司进行的农业信息化、农业互联网战略转型之中,公司抢占主产区资源、垄断官办平台的切入策略,将使得公司通过渠道控制力、资源拥有量而最终致胜。

预计 2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.52 元和0.72 元,2015 年300 亿市值,对应目标价35 元,维持“买入”,公司员工持股高位增持后,业绩释放及外延式扩张动力将成为股价重要上涨催化剂。

风险提示:土地流转带来的种植效益低于预期;信息化平台建设低于预期;化肥销售因天气等因素销售低于预期,并购事项不能获得审批通过风险。