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维珍创意(430305):规模迅速扩张,行业增长潜力较大

来源:国元证券 作者:李茂娟 2015-05-01 00:00:00
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1、ATM形象创新及安全防护产品提供商,轻资产运营。

公司成立于2010 年,13 年挂牌。公司主业为ATM 形象创新及安全防护产品的工业设计、IT 软硬件研发、市场开拓、系统安装及售后服务。客户为商业银行,公司主要负责工业设计及核心IT 软硬件技术开发,生产环节外包,轻资产运营。截至14 年底,公司员工99 人,收入6928 万元、净利润2524 万元。实际控制人为高利军,曾任中国人民银行广州金融电子化公司总经理助理。

2、ATM机行业增长潜力较大。

08 年以来我国ATM 保有量增长约在20%的增速水平。央行报告显示,截至2014 年末,全国联网ATM 设备数量为61.49 万台,较上年末的52 万台增加了9.49 万台,同比增长18.25%,相较2013 年25.12%的增长率有小幅下降。以2013 年末最新的13.61 亿总人口计算,2014 年我国每百万人均ATM 保有量约为452 台,较2013 年的约384 台有显著增长,但相对于西欧、美、日、韩等地区国家百万人均ATM 拥有量已经达到1000台左右的水平,国内ATM 机市场仍有较大增长潜力。

3、公司规模迅速扩大,业绩高增长。

2014 年实现营收6928 万元、同比增长70.69%,归属于挂牌公司股东的净利润2524 万元、同比增长89.26%,加权平均净资产收益率41%,EPS为0.77 元。收入快速增长主要是在银行不断加大ATM 投入的背景下公司规模迅速扩大。员工由14 年初的45 人增加至年末的99 人,研发设计能力和销售能力进一步加强。目前公司在22 个省、4 个直辖市和个直辖市和4 个自治区均有实施项目,市场覆盖面个自治区均有实施项目。14 年公司新增客户167 家银行(13 年新增客户165 家银行)。

4、估值与风险。

公司14 年净利润为2524 万元,我们预计公司15 年净利润增速达到50%的可能性大。参考ATM 机行业龙头广电运通估值,考虑当前的牛市氛围,我们认为公司15 年合理静态PE 为50-60 倍,对应市值为12.6 亿—15.14亿。综合公司当前股价及行业成长前景,给予公司“持有”评级。

公司风险主要有:技术研发风险、人才流失风险、规模迅速扩张管理风险等。





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