鼎汉技术:业绩高增长超市场预期;未来拓展轨道交通行业外市场将打开成长空间

投资要点:

1.事件

公司发布2015年一季报。公司2015年第一季度实现营业收入1.67亿元,同比增长43.55%,实现归属于上市公司股东的净利润3048万元,同比增长184%,EPS为0.06元。

2.我们的分析与判断

(一)并表效应带来业绩大增,现金流持续改善

公司之前预告公司一季度业绩为“净利润约2350万元~2650万元,增长118.81%~146.75%;实际达到3048万元,大幅增长184%超市场预期。

公司业绩同比大幅增长,主要由于公司收购海兴电缆和中车有限带来的并表效应。公司2015年度新增中标金额2.67亿元,在手订单15.36亿元,为今年业绩奠定了坚实的基础。

(二)“内生+外延”,战略转型不断推进

公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”,战略聚焦轨道交通领域,通过“内生+外延”的方式,已完成收购中车有限,增资辽宁奇辉电子项目也正在推进当中。公司全资子公司“北京鼎汉软件有限公司”于3月份名称变更为“北京鼎汉机电设备服务有限公司”,公司将打造轨道交通高端服务平台。2015年一季度车辆市场收入已占公司总收入的63.73%,“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略不断推进。

(三)平台化演进创新商业模式;业绩持续高增长

公司2015年将重点向平台化演进,同时将继续尝试如PPP、能源管理等新的商业模式。公司继与北京城建设计公司签署了战略合作框架协议,又与贵阳市人民政府签署了《战略合作协议书》,双方就贵阳市城市轨道交通装备产业建设业务方面建立战略合作关系。公司整体打包开拓市场战略开始落地,将进一步推动公司创新商业模式,并支持公司轨道交通设备产品“走出去”。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术。

公司将继续坚定内生与外延式发展的战略目标同步推进,公司短期重点聚焦在轨道交通领域做大做强,此外,公司对行业外的产品和市场也适当的进行投资与管理,通过创业孵化占据行业外新市场、新机会。

3.投资建议

预计公司2015-2017年备考EPS为0.76/1.02/1.30元,PE为39/29/23倍;公司明确提出未来将“跨界”发展向平台化演进、将布局行业外市场,预计未来公司业绩仍有上调潜力,持续推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑;铁路投资下滑风险;公司“跨界”发展低于预期。