东吴证券:扎根苏州,以互联网财富管理为核心,发展综合金融业务

2014 年,东吴证券(601555.CH/人民币26.84, 未有评级)实现营业收入32.41 亿元,同比增长101.34%。公司实现净利润11.15 亿元,同比增长184.43%。每股收益0.49 元,同比增长145.00%。归属于母公司净资产达到142.33 亿元,比年初增加80.23%,杠杆率约为4.04 倍,比2013 年的2.49 倍杠杆率有了明显提升。加权平均净资产收益率10.60%。公司2014 年期末每股净资产为5.27元,市净率5.09 倍。利润分配预案:每10 股派发现金股利1.25 元(含税)。

【业务发展情况简介】

经纪及财富管理业务收入11.94 亿,同比增长29.12%。根据公司年报统计口径,股票A 股成交额市场份额0.90%比2013 年提高0.01 个百分点。全年代理买卖业务成交量(A 股+基金)13,636 亿,同比增长62%。经纪及财富管理业务实现营业收入11.94 亿元,同比增长29.12%。其中,代理买卖净收入9.64亿元,同比增长36.55%;代销金融产品业务收入1,440.78 万元,同比增长165.59%;综合金融业务完成近120 单。公司通过控股子公司东吴期货有限公司开展期货经纪业务。报告期内,东吴期货继续稳固传统业务,拓展工作思路,增收节支,特别是在客户权益上取得突破。截至报告期末,东吴期货共有12 家期货营业部,全年实现代理成交量3,400.72 万手,成交金额29,984.37亿元。

信用交易业务:报告期末,公司的融资融券余额为79.51 亿元,较年初增长228.55%。截至2014 年12 月31 日公司股票质押业务余额98.56 亿元,行业规模排名第7 名,较年初的14.63 亿元增长573.22%。报告期公司取得信用交易业务收入3.60 亿元。

投资银行业务实现营业收入4.74 亿元,同比上升455.25%。公司大力巩固传统投行业务,全力推进创新业务和综合金融业务,大胆创新,积极转型,培育核心客户,在做深、做熟、做透苏州“根据地”的基础上,不断深耕苏州周边地区及全国其他重点市场,业务半径不断拓宽,服务能力大幅提升,实现业务收入4.74 亿元。新三板服务紧抓井喷式的市场机会,主动加强业务拓展,在同行业中率先形成了挂牌业务、融资业务、做市业务三大业务模块,努力以新三板为纽带构建为中小企业服务的新业务链。公司成功推荐挂牌企业37 家,获得挂牌同意函企业6 家,申报在审项目20 家。截止报告期末,公司累计成功挂牌企业44 家,挂牌数在全国券商中位列第8 名。完成挂牌项目的定向发行7 单,发行金额合计6,393 万元。获得首批做市业务资格,为10 家挂牌企业提供做市报价服务,根据全国中小企业股份转让系统的统计,做市企业数量在全国券商中排名第12 名,做市交易金额排名第9 名。投资与交易业务实现营业收入7.66 亿元,同比增长84.66%。公司全资子公司东吴创业投资有限公司,与多地政府和机构开展实质性合作,参与或搭建新型投资平台,努力建立多渠道退出途径。正从目前单一的投资公司逐步转变成为一个综合的多元化投资平台。公司全资子公司东吴创新资本管理有限责任公司将投资方向聚焦在对冲投资、非标投资、实业投资、大宗商品及创新金融产品投资这五大方向,在风险可控的情况下得到了快速发展,量化对冲业务着眼全市场多角度,整体实现了较好的对冲投资效果;此外,公司通过MOM、FOHF、结构化产品等模式参与创新金融产品,提高了投资组合的整体收益。

资管与基金管理业务实现收入1.86 亿元,同比增长293.02%。公司资产管理业务产品种类日臻丰富,期末受托管理资金1,243.87 亿元,行业排名21 位(基金业协会备案系统数据),实现资产管理业务收入1.32 亿元,规模与收益均创新高。2014 年,定向资产管理业务尽管受到诸多监管政策的影响,但还是延续了快速发展的势头。截至2014 年年底,定向资产管理计划管理总规模已达1,176.61 亿元。业务品种更加丰富,基本覆盖市场上所有的交易结构;合作机构愈发广泛,客户集中度明显下降;撮合业务量显著增多,资本中介功能逐步显现。集合业务同样实现了突破性的发展。全年新增集合计划22 期,总规模达到67.26 亿元,同比增长525.09%。目前已形成了财富、汇利、汇信、汇聚和汇智5 大产品体系,主动投资类与主动融资类产品形成了均衡的发展态势。

【建议关注东吴证券的逻辑】

1、公司具有与时俱进的互联网思维。公司以互联网财富管理为核心,推进各项业务转型升级。对内整合资源,集中优势,成立互联网金融部门,并组建跨部门、跨条线的网络金融工作小组,开拓具有东吴特色的互联网金融业务;对外积极合作,构筑扎根本地市场的互联网金融生态链,探索合作共赢的互联网金融发展模式。

2、区位优势显著,分支机构覆盖全国并走出国门。报告期内,公司拥有15家分公司和99 家证券营业部,苏州辖区内营业部深入苏州各县市,苏州范围外营业部覆盖上海、北京、深圳、浙江等多个省市,形成了区域优势明显、覆盖全国的网络格局。充分发挥公司地处中新苏州工业园区的地缘优势,加快在新加坡设立资产管理子公司的步伐,努力推进RQFII 业务落地园区,更好地为地方经济发展服务。

3、综合金融业务取得较好进展。各分支机构以股权、债权融资为抓手,加强综合金融业务,积极开发高净值客户;根据自身特点,提供综合型理财服务,实现差异化发展,努力向金融服务产品展示中心、渠道联络中心、客户服务中心以及营销中心转变。