2015年第11、09、04期农发债投标分析

摘要:

4月汇丰制造业PMI 初值录得一年来低点,工业增加仍将不乐观。上周公布的经济数据较少,主要是周四公布的4月汇丰制造业PMI 初值。4月汇丰制造业PMI 初值录得49.2,较3月终值回升0.4,创一年来的低点。分项指标中,产出指数回落0.9至50.4,接近荣枯线边缘;新订单指数回落0.6至49.2,也为一年来低点;就业指数回升0.6至48.0。新订单继续大幅下行,总需求不强将继续制约企业生产扩张,也制约制造业的整体企稳,投入产出价格均面临进一步下行的压力。预计4月经济数据尤其是工业数据仍将不乐观。

资金面宽松基本面较弱助推上周收益率下行。在央行上周周末力度超预期的降准后,上周资金面均维持非常宽松的局面。虽然公开市场暂停,没有再起到引导市场利率的作用,但资金利率还是经历了大幅的下行,隔夜回购利率回落到1.8%附近,7天回购利率回落到2.4%附近。由于央行没有再在公开市场对利率进行干预,目前的资金利率水平可能代表了央行合意的政策利率水平。上周,资金面的宽松加之上周公布的汇丰制造业PMI 不及预期,现券收益率也出现了大幅的下行,10年期国开债收益率下行幅度达到30bp 左右。一级市场表现也普遍较好。预计本周一级市场较好的表现仍将得以维持。

预计本周一(4月27日)下午农发行将发行的2015年第11、09、04期金融债的中标收益率分别为3.27-3.31%(1年期)、3.84-3.88%(3年期)、4.08-4.12%(7年期),其中增发的3、7年期品种对应的中标价格分别为100.38-100.49元、99.53-99.77元。