锦龙股份2015年一季报点评:扣非净利润增长4,521%,互联网金融助力锦龙腾飞

2015年1季度,锦龙股份(000712.CH/人民币50.58,买入)实现营业总收入6.00亿元,同比增长265.43%。公司实现净利润1.98亿元,同比下降5.95%。基本每股收益0.22元,业绩同比减少8.33%。2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因是2014年第一季度公司转让了清远市自来水有限责任公司80%的股权,该股权转让给公司2014年第一季度带来约2亿元的投资收益(该收益属非经常性损益)。

公司扣除非经常性损益的净利润1.98亿元,同比增长4,520.99%。扣非净利润大幅增长来源于公司控股66.05%股权的子公司中山证券和持有40%股权的东莞证券的证券经营业务在2015年第一季度的业务收入和盈利水平均比2014年第一季度大幅增长,因此公司相应的证券业务的经营收益和投资收益均大幅度增加。

公司总资产168.61亿元,归属于母公司净资产达到27.87亿元,同比增加8.93%,杠杆率约为6.05倍。每股净资产为3.11元,市净率15.99倍。

再次重申我们今年1月初以来推荐锦龙股份的逻辑:1、东莞证券IPO将对公司市值产生积极作用;2、锦龙股份作为民营背景金融公司,具有激励机制灵活、决策链短、对行业创新反应快、与合作伙伴合作方式多样等优点;3、中山证券在互联网金融方面快速推进,目前中山证券网上开户的佣金率低至万分之2.5。根据万得统计口径,中山证券股基成交额市场份额从2013年4季度的0.234%上升至2014年第四季度的0.272%,增长16.24%。考虑到中山证券在互联网证券方面的快速推进(已与50家渠道、平台类公司签署合作协议),每日新开户数量呈上升趋势,最高曾达到200-300人/天。4月13日“一人多户”放开对中山证券是重大利好,我们预计公司每日新开户数将有2-3倍增长;线上开户占新开户比例有望从之前的60-70%增长到80%以上。

相信随着更多的投资者开始“一人多户”,在比较了各家券商的佣金率和用户体验之后,中山证券的成交量市场份额会有爆发式增长。

4、公司净资产情况与业务发展需要不匹配,继续再融资。根据公司2014年11月的非公开发行预案,公司拟定增35亿元,大股东认购比例不低于50%,发行价格不低于16.35元/股,扣除发行费用后首先用于偿还公司借款17.36亿元,剩余资金用互补充公司流动资金。2015年3月,此非公开发行方案已获证监会受理。净资本的补充将极大地促进中山证券的互联网金融业务开展,继续维持买入评级。