中瑞思创:公司运营稳定,RFID业务带动公司业绩增长

事件:公司发布《2015 年第一季度报告》。2015 年1-3 月份,公司营业总收入为1.27 亿元,较上年同期增长20.79%;归属于母公司所有者的净利润为2115.03 万元,较上年同期相比增长7.06%;每股EPS 为0.13 元。

点评:

公司运营稳定、利息收入下降。公司一季度营收同比增长20.79%;产品综合毛利率保持稳定,一季度综合毛利率为40.35%,环比增加0.96 个百分点,同比增加0.94 个百分点。受利息收入下降的影响,公司归母净利润同比增速低于同期营收增速,达到了7.06%。

北美地区销售好转,国内渠道商明显增长。公司作为零售业的配套产品,公司经营环境随着欧美地区的经济复苏而有所好转,一季度北美地区销售已有大幅度增长。国内方面,公司直营渠道与代理商渠道均取得明显增长,新签多家代理商, 且从单一产品线销售代理发展为完整产品线推广型代理商。

新增订单量稳定,RFID 业务带动公司业绩增长。一季度,公司新增订单(含中标但未签订合同的订单)共计14190 万元。其中EAS 业务新增订单10844 万元,RFID 业务新增订单3346 万元。2014 年RFID 业务新增订单8020 万元,2015 年一季度RFID 业务新增订单3346 万元,可以预计订单情况好于去年。随着公司上扬无线RFID 产能不断释放,公司RFID 业务量将快速增长。

盈利预测及投资评级。我们预测中瑞思创2015-2017 年的归属母公司股东净利润分别为1.09 亿元、1.34 亿元和1.53 亿元,对应的每股收益分别为0.65 元、0.80 元和0.91 元,我们维持公司“增持”评级。

风险因素。欧美经济复苏困难;产品毛利率下滑;RFID 市场开拓不及预期;公司订单量下滑;收购整合效果不及预期。