劲嘉股份:业绩增长快速,建设精品包装项目继续向大包装拓展

2015年1季度公司实现营收7.97亿元,同比增长20.27%;归属于母公司净利润2.65亿元,同比增长37.03%。净利润增长较快因1季度固定资产处置收益3,934.54万元。扣非后净利润为2.35亿元,同比增长22.16%。考虑到1季度净利润超预期以及江苏顺泰剩余股权收购将从4月1日起贡献效益,我们略微调高公司2015-2017每股收益预测至1.14、1.41、和1.69元,对应28倍市盈率上调目标价至31.92元/股,维持买入评级。

支撑评级的要点。

一季度业绩增长较快,收购江苏顺泰剩余股权将助力公司全年业绩。2015年1季度,公司实现营收7.97亿元,同比增长20.27%;归属于母公司净利润2.65亿元,同比增长37.03%。净利润增长较快主要因1季度有非流动资产处置收益3,934.54万元。扣非后净利润为2.35亿元,同比增长22.16%。公司完成对江苏顺泰剩余股权的收购,4月1日合并江苏顺泰利润表。江苏顺泰2014年营业收入为2.4亿元,净利润8,800.67万元,假设其2015年收入、利润变动不大,2015年江苏顺泰并表将为公司贡献收入增长7.75%,剩余股权收购将为公司贡献利润增速5.82%。

投资建设新型材料精品包装项目,继续向大包装拓展。公司拟投入5.19亿元建设新型材料精品包装项目,项目主要针对中高端消费品包装,包括电子包装、化妆品包装、消费类产品个性化包装定制包装及精品卷烟外包装等。项目第一阶段预计今年6月试生产,第二阶段2016年8月试生产,2018年全部达产。我国包装行业空间大,随着消费升级,精品包装前景值得看好。公司依托自身的规模和技术优势,向精品包装拓展,符合社会消费趋势,打开了成长空间。

看好智能烟具的长期发展前景,有望对接健康服务市场。公司自主研发的智能健康烟具已于4月初正式发布,智能健康烟具并不是卷烟的替代品,而是通过低温燃烧技术降低卷烟对健康的危害性,兼顾了卷烟产业链各方的利益,我们估计以烟民渗透率2%预测,也有100亿的市场空间,看好其长远发展前景。此外,产品未来方向是集硬件、软件、平台和应用为一体,通过智能烟具端口打造健康管理和控制服务平台,通过手机端APP和云平台实现数据收集与检测,有望对接更广大的健康服务市场。

评级面临的主要风险。

卷烟行业政策风险。

估值。

公司1季度业绩增长较快,考虑到1季度非流动资产处置收益以及江苏顺泰剩余股权收购将从4月1日起贡献效益,我们略微调高公司2015-2017每股收益预测至1.14、1.41、和1.69元,对应28倍市盈率,将目标价由27.75元上调至31.92元/股,维持买入评级。