纺织服装及日化行业周报:从朗姿收购联众谈境外上市公司回归

走势回顾

上周(4月20日~4月24日),上证综指上涨2.48%、深证成指上涨3.18%。纺织服装板块上涨5.39%,其中纺织子板块上涨6.15%,服装家纺子板块上涨4.17%。

纺服及日化板块重点个股涨跌幅前三位为罗莱家纺、奥康国际、华孚色纺(21.26%、19.71%、18.27%);后三位为搜于特、美邦服饰、贵人鸟(-5.03%、-4.61%、-4.11%)。

行业信息

1.3月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长0.6%;2.周大福2015年1季度内地整体同店销售跌9%;3.历峰旗下品牌卡地亚跟进调价,降价5%;4.为刺激消费,香港超过10000家商铺打折促销;5.Gap 上月同店销售增长2%;6.优衣库将于7月起整体提价,涨幅10%左右;7.越南-欧盟自贸区或6月完成,冲击中国;

本周观点

朗姿股份本月发布公告收购联众28.9%股权并成为第一大股东,作为国内老牌的在线游戏平台之一,联众目前已构建包含线上游戏、游戏和赛事直播、品牌赛事运营、O2O 拓展及棋牌运动教育等内容的智力运动产业生态圈,业绩步入快速增长通道,同时具备电竞与体育赛事O2O 运营双重属性,稀缺性较强,给予15年35倍PE,合理市值55亿元人民币(目前40亿)。对于朗姿,对外并购持续推进,“泛时尚生态圈”战略版图初现,此次控股联众,也将由相关稀缺性带来公司价值进一步重估。

近年来,随着国内资本市场日益完善与成熟,境外上市公司回归的队伍规模正不断扩大,进程在逐步加快,我们认为,估值溢价、融资难度及做空机制是推动境外上市公司回归的推动因素。在2012年出现一波中概退市潮后,近两年随着创业板相关上市企业持续走牛,跨市场估值套利空间快速扩大,中概股私有化退市现象再次集中涌现。

我们认为,境外上市公司回归A 股将是大势所趋,国内丰富的壳公司资源公司将为境外上市公司回归提供有利基础。另外,新三板的扩容背景下,也将为境外上市公司登陆国内资本市场提供一个重要平台。从目前境外上市公司的回归方式看,我们认为主要有四类路径:1. 私有化退市+独立上市(环隆电气);2.私有化退市+借壳上市(北大千方、盛大游戏、学大教育等);3. A 股公司收购境外企业部分股权(朗姿股份等);4.分拆业务回归国内资本市场(合全药业、神舟数码等)。考虑到回归门槛、进程时长等问题,A 股借壳或并购的方式仍将是境外上市企业的首选,另外,合全药业此次成功挂牌将进一步打开子公司回归国内资本市场的通道。

纺织服装行业,我们继续推荐森马、海澜、七匹狼以及体育板块的贵人鸟、探路者、浔兴股份、金亚科技,若朗姿股份复牌,建议积极关注.商贸零售行业,长期坚定看好永辉超市,继续推荐武汉中商、南京新百、宏图高科、海宁皮城、江苏舜天。