科大讯飞事件点评:夯实教育平台,强化人工智能技术优势

事件:

近期公司公告拟非公开发行股票募集不超过21.5亿元用于智慧课堂及在线教学云平台项目和“讯飞超脑”关键技术研究及云平台项目建设。

点评:

加大教育领域投入,夯实教育平台。

智慧课堂及在线教学云平台项目基于公司国际领先的语音及人工智能技术,研发课堂教学软件、互动教学工具、教学质量测评与分析工具、资源平台等系列产品,以公司开放式教育云为中心,构建“互联网+”和智能化信息生态环境下的智慧课堂,实现教学大数据汇聚,使智能化教学应用和各类优质资源直达课堂,显著提升教师教学效率,提高学生学习效率,共享优秀教育资源,为教育部门制定政策提供数据支持。

根据我们测算全国教育云与教育信息系统建设市场规模达400-500亿。公司建设的安徽教育信息化示范工程被教育部定为样板工程上报国务院并向全国推广,当前公司正在建设的省级教育云平台就达8个,我们认为全国教育信息化云平台与软件系统能占绝大多数份额,总体市场份额会超过60%,空间巨大。

公司依托云平台的教学、考试、测验、日常练习等动态大数据,为学生提供与课堂教学同步的个性化在线教学服务,打造开放式的教育云平台。根据艾瑞咨询2014年《中国在线教育行业发展报告》的研究,预计2020年国内在线市场规模将达到3058亿,其中,面向中小学的在线教育市场规模将达到675亿。公司依托教育信息化2B业务获得教学考试相关数据,利用大数据与学生用户开展2C业务,构建在线教育服务平台。

强化人工智能技术优势,打造人工智能平台。

“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目将在公司已有人工智能核心技术基础上,重点突破新一代人工智能在语言理解、知识表示、逻辑推理和自主学习方面的认知智能技术体系,研究面向穿戴式设备及智能家居的新一代感知智能语音交互核心技术和面向智能教学及人际信息沟通的语音语言认知智能核心技术。

公司持续加大在人工智能技术与应用领域的投入,有望复制语音平台从技术到平台的成长路径,依托领先的人工智能技术打造人工智能平台。我们认为人工智能将会是移动互联网之后的下一次科技革命,届时人工智能将会对生产与消费的各方面进行优化以节省人力成本,人工智能市场也将会成为下一个万亿级市场,同时人工智能领域也将诞生万亿级的公司,科大讯飞有望依托国内领先的人工智能技术成长为新IT巨头。

给予推荐评级

2015-2017年EPS至0.45、0.69及1.02元,对应当前股价PE分别为101、66及45倍,我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口。我们认为17年公司收入将达50-100亿,对应12-25亿利润,目标市值600-1200亿,加上6亿语音云用户,按每用户50元计算语音云市值达300亿,17年公司目标市值应该在900-1500亿,对应股价74-123元,给予“推荐”评级。

风险因素:

(1)教育产品推广不达预期(2)人工智能技术研发不达预期