星网锐捷:互联网融合加大投入,信息设备自主化受益

业绩简述.

公司公布2015 年一季报,营收4.94 亿,同比减2.37%,归属上市公司净利润-1040 万;预计上半年净利润5278-5806 万,同比增长0-10%。

经营分析.

第一,受益国家构筑自主可控IT 环境以及外延并购影响,业绩将保持稳定增长:虽然一季度业绩为负,但这是由于行业季节性因素导致的,回顾公司历史业绩,2009 年以来只有2010 年一季度实现微盈利,但全年业绩从2005 年到现在始终表现稳定成长,复合增长率25%。受益于国家对于通信与信息设备自主可控的要求,星网锐捷的主营通信设备有望保持继续稳定成长,抢占由于海外厂商在国内市场份额下降从而空出的市场。今年以来公司宣布分别以5 亿和6 亿元的公司总体估值,收购德明通讯65%和四创软件40%股权。其中德明通讯承诺2015-2017 年净利润4500,5500,6500万,四创软件2013 年和2014 年1-9 月利润2028,2819 万元。

第二,公司将在互联网融合领域持续加大投入:a)K 米公司:控股孙公司星网视易出资2010 万元与创乐投资成立专门互联网创业公司福建K 米科技有限公司,预期这将更好促进移动互联网客户端 K 米平台及 APP 的推广,与线下场所的系统解决方案无缝连接,以移动互联网手段改变和增强 KTV 消费用户从预订到 K 歌全过程的消费体验,打造“互联网+娱乐”的业务模式。b)其他:除此以外,公司也将在统一融合通信,云呼叫中心,升腾智能快件箱以及电子招投标平台等方面也引入平台化运作或互联网思维,一方面通过创新模式提升用户体验,另一方面将自身的盈利模式从销售硬件转向运营型收费模式。

投资建议.

除看好公司互联网业务发展以外,由于国家对于自主可控IT 环境的要求,公司目前现有外资股东如果能适时退出,将会对公司未来开拓通信设备市场构成利好,形成事件性驱动,值得关注。

预期2015-2017 年EPS 0.97,1.23,1.52 元。对应49,38,31 倍,“增持”评级。