3月工业利润数据点评:3月工业利润好转,二季度将继续好转

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4 月27 日,国家统计局公布,一季度规模以上工业利润同比下降2.7%,其中,3 月同比下降0.4%。

点评

3 月规模以上工业利润降幅收窄,是多重因素共同作用的结果。预测二季度稳增长力度增加,工业利润增速继续好转。

1、3 月工业利润降幅收窄,PPI 降幅收窄是主要原因

3 月规模以上工业企业利润同比下降0.4%,降幅比1-2 月份收窄3.8 个百分点;1-3 月份,累计利润同比下降2.7%,降幅比1-2 月份收窄1.5 个百分点。

3 月工业利润降幅收窄的原因,一是原材料价格降幅扩大。3 月工业产品出厂价格同比下降4.6%,降幅与1-2 月份持平,而原材料购进价格下降5.7%,降幅比1-2 月份扩大0.2 个百分点。原材料价格进一步下降增加了企业盈利空间。

二是投资收益由降转升。3 月企业投资收益同比增加77.7 亿元,拉动利润增长1.5 个百分点,而1-2 月份投资收益则同比减少30.6 亿元。

三是财务费用由升转降。降息对企业的增利作用逐渐显现,3 月企业财务费用同比减少65.9 亿元,相当于拉动利润增长1.3 个百分点,而1-2 月份财务费用同比增加27.4 亿元。

四是石油加工等行业盈利明显好转。受原油价格变动的滞后效应和高成本原油库存逐步消化等因素影响,3 月石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比增加107.5 亿元,而1-2 月份则同比减少285.5 亿元,3 月份比1-2 月份盈利大幅好转,拉动全部规模以上工业企业利润增幅提高5.8 个百分点。此外,汽车制造业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业等行业盈利状况也比1-2 月份有所好转。

可见,3 月工业利润是多重因素共同作用的结果。稳增长力度增加, 开工施工旺季,建材行业利润增速有所好转;股市大涨,企业投资收益增加;两次降息对企业利润影响逐渐显现。二季度这些因素将继续发挥作用,工业利润增速将继续好转。

2、分行业利润增速分化较大,电力行业利润增速下滑

3 月采矿业和制造业利润增速比1-2 月有所好转。其中,采矿业利润同比下降61.0%,比1-2 月降幅收窄1.6 个百分点;制造业利润同比增长4.9%,比1-2 月提高2.7 个百分点;电力热力燃气水的生产供应业同比增长17.0%,比1-2 月回落12.8 个百分点。

3 月分行业利润增速分化较大,石化、化纤、黑色金属冶炼、有色金属冶炼等行业利润增速提高幅度较大,累计增速提高10 个百分点以上。 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、电力、热力生产和供应业等行业累计增速比1-2 月份回落10 个百分点以上。 3、预测二季度工业利润增速继续好转

尽管二季度需求偏弱,工业生产增速放缓,产品价格持续下降,主营业务收入增速明显下滑,制约企业利润增加。 但是二季度也有较多有利因素,一是稳增长力度,进入开工施工旺季,生产资料行业利润可能好转;二是油价下跌的因素将继续对相关行业利润产生积极作用;三是股市大涨企业投资收益可能继续增加;四是降息和股市融资使企业财务费用支出减少。 预测二季度工业利润增速继续好转,4 月利润增速可能转正。但今年上半年工业利润增速将显著低于2014 年二季度(10%)。

4、二季度工业利润增速继续好转,上游能源和原材料行业利润好转,投资建议倾向中上游行业。

结论 1、3 月规模以上工业利润降幅收窄,是多重因素共同作用的结果。 2、二季度多重因素支持,工业利润将继续好转。 3、二季度投资建议倾向中上游行业。