荣盛发展:好风凭借力,送我上青云

1.事件:4 月23 日,公司发布2015 年一季报,报告期实现营业收入30.27 亿元,同比下降5.6%,归属于上市公司股东净利润2.98 亿元,同比下降20.59%,EPS0.16 元。

2.我们的分析与判断.

(1)一季度表现平淡,再融资助力未来增长.

公司一季度表现平淡,实现营业收入30.27 亿元,同比略有下降,降幅为5.6%;毛利率为32.12%,同比下降4 个百分点,与2014 年全年基本持平。主要原因一是去年一季度基数较高,从近5 年表现来看,今年一季度业绩表现基本与2013 年持平,近5 年来仅次于2014 年同期;二是受市场整体表现疲软影响,一季度全国商品住宅成交面积同比下降9.8%;三或与公司推盘节奏有关,货值主要集中在下半年。公司15 年2月非公开增发4.2 亿股,募集资金不超过57 亿元,主要用于廊坊、沧州及南京等地的待开发的地产项目,未来公司发展增速值得期待。

(2)深耕京津冀,拓展长三角.

公司秉承立足于京津冀环渤海区域,并不断拓展长三角区域中等城市的重要战略,2015 年一季度,公司陆续在廊坊、南京及黄山拿地,总建面270 万平米,支付地价39.64 亿元,公司从去年下半年开始积极拿地,今年一季度拿地金额超越去年全年拿地支出,进一步表明公司深耕京津冀并逐步开拓长三角的布局的决心。

(3)积极布局多元化发展.

公司在专注主业的同时,也积极布局旅游与商业地产,2014 年公司先后取得黄山太平湖、秦皇岛一杯澜、神龙架龙降坪等项目,旅游项目储备26.39 万平方米。2015 年2 月公司以2.3 亿元收购秦皇岛金海房地产开发有限公司100%股权,拓展“京津冀”区域秦皇岛市场及旅游地产产品线,预计多元化发展将为公司贡献新的利润增长点。

3.投资建议:公司积极布局京津冀及长江经济带,预计将充分坐享政策红利,定增的实施也有望为公司的规模增长及新业务发展奠定基础,我们预计公司2015、2016 年的每股收益为1.93 元和2.19 元,维持“谨慎推荐”评级。

4.风险提示:再融资进度不达预期,行业竞争加剧。