潜能恒信年报点评:行业整体低迷,合作区块顺利推进成亮点

事件:

潜能恒信发布2014年年度报告,报告期内,公司实现营业收入7,755.29万元,同比下滑53.97%;归属于上市公司普通股股东净利润2,457.42万元,同比下滑73.35%,实现基本每股收益0.08元,公司业绩低于我们预期。

国联点评:

行业低迷及分成区块摊销成本费用激增导致业绩大幅下滑。我们认为公司业绩大幅下滑主要是由以下两方面因素造成的:1)、油价暴跌以及国内石油体系反腐风波导致油服行业整体性低迷。物理勘探业务位于产业链最前端,对行业系统性风险首当其冲,报告期内行业物探需求萎靡。2)、渤海05/31区块石油合作区块的前期勘探作业导致摊销成本费用激增。报告期内,公司将部分工作重心转移到分成合作区块上,加强区块前期物理勘探作业,导致公司报告期内管理费用达到4254万元,大幅增长71.46%。

各项业务呈整体下滑态势。分产品业务来看,各项业务都呈下滑态势,处理解释一体化服务业务营收下滑53.59%,毛利率为62.86%,下降9.98个百分点;处理服务业务营收下滑57.28%,毛利率为45.53%,下滑9.51个百分点;解释服务业务营收下滑53.42%,毛利率为-79.95%,主要是由于合作区块前期物探业务不计入营收,按成本费用化摊销,导致公司毛利率大幅下滑。

公司深厚物探底蕴保证分成合作区块顺利推进。公司的物探地震数据处理解释技术在全球处于领先地位,前期精细准确的物探工作有利保证后续钻完井作业顺利实施。报告期内公司掌握了合同区油气分布规律,发现并落实了2个浅层有利的构造带及1个潜山构造带,共优选了10个有利目标,确定了2015年3个勘探重点,为合同区未来整体勘探部署与2015年具体初探井部署提供了有利的支撑。2015年公司继续加大合作区块物理勘探的同时,开展初探井钻井、试油等工程的招投标工作,规划钻井2-3口初探井,实现油气勘探新发现。

延伸产业链,完善工程一体化服务能力。报告期内,公司先后设立天津潜能恒信、北京赛诺舟科技科技有限公司,强化自身油田一体化服务能力。天津潜能恒信的设立标志着公司主营业务走向多元化,由单一物探业务延伸至压裂酸化、钻完井一体化等高端油田服务领域。北京赛诺伊科技设立,强化了公司油田智能化管理水平,在公司拥有完整油气藏数据基础上,打造全方位地震-地质-油藏全领域油田信息管理平台。

其他信息。公司近期发布15年一季度业绩预告,预计公司一季度归属于上市公司股东净利润亏损306.76-766.91万元,同比下滑120%-150%。主要是受国际油价持续下跌、国内外油气勘探开发投资缩减的影响,公司传统油气勘探技术服务业务收入同比下降。

继续维持公司“谨慎推荐”评级。我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.06元、0.08元和0.11元,目前股价为26.3元,对应未来三年的市盈率分别为432.3倍、335.8倍、240.3倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示。合作区块作业进展不顺利;油价继续下跌,行业长期低迷。