三六五网:业绩符合预期,业务布局稳步推进,维持买入评级

事件:公司公布15 年一季报,实现营收1.27 亿元,同比增长22.6%,实现归属于上市公司普通股股东净利润2407 万元,同比下降46.2%;EPS为0.3 元,业绩符合我们预期。

营收保持稳健增长,利润因新业务投入加大而同比下降:公司营收同比增长22.6%表明传统主营业务仍保持稳健增长,净利润同比下滑主要源于:1)因14Q1 地产景气度旺盛导致同比基数较高;2)因公司装修宝、安家贷、小区宝等新业务今年全面展开推广和市场开拓,导致市场营销推广费用显著增加,其中15Q1 公司销售费用同比增长80.8%,管理费用同比增长72.4%;我们认为公司全年业绩仍将维持稳健增长,驱动来自于已有布局城市的市占率提升以及网盟百城战略的推进,未来公司不排除通过股权并购等方式快速切入到新增市场中。

黑天鹅事件对公司经营不会产生影响:前期河南省汤阴县人民检察院对公司及公司原董事长胡光辉先生的诉讼案件目前尚未审判,公司存在胜诉可能;同时考虑到本次案件情节并不严重,未使国家利益受到重大损失,倘若公司败诉量刑标准也会酌情考虑,公司最坏可能会被判处小额罚金,对公司经营不会产生重大影响;公司自14 年起开始聘请了以齐东为代表的职业经理人管理团队负责公司日常经营活动,公司发展战略前瞻清晰,团队执行力高效,业务稳步推进,近期我们观察到公司的装修宝业务在最核心的如何打通建材厂商供应量环节出现明显突破,用户资金托管量也在快速上升(超过7000 单,3 月份至今接近5000 单),公司房产o2o 和安家贷业务的推进情况同样表现不错,后续发展值得期待。

业绩预测与投资建议:我们维持对公司的盈利预测,预计15-16 年公司分别实现营收7.2 亿元和10.9 亿元,分别同比增长51.3%和51.1%,实现净利润2 亿元和2.7 亿元,对应EPS 为2.5 元和3.36 元,当前股价对应PE 为70 倍和52 倍;我们认为公司是A 股鲜有的具有业绩支撑的垂直互联网潜在龙头企业,“三大O2O+大金融”战略布局前瞻,优秀管理团队将确保公司把握住战略发展机遇期,我们维持公司买入评级,提高公司目标价至260 元。

风险提示:地产景气度下滑;地产O2O 和装修宝商业模式风险。