中航资本:中航旗下唯一金控平台,享受千亿军工资产证券化盛宴

事件:4月23日上交所与中航工业集团签署战略合作协议。双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作;中航工业下属金融企业将与上交所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF 等创新产品。

中航系资产证券化在加速。本次与上交所的合作是继2014年12月中航资本资产重组后又一大中航系资产证券化的重要举措。这标志着我国军工资产证券化将整体加速。与海外军工资产70%-80%的证券化率相比,我国军工资产证券化率相对较低。根据统计,我国十大军工集团资产证券化水平不足30%,作为军工证券化先锋的中航工业集团证券化率仅为约50%。因此,整体军工资产证券化仍有巨大空间。

提供综合金融服务,成长空间打开。中航资本将拥有中航租赁、中航信托、中航证券三家子公司,能够全面为中航系军工证券化提供金融服务。公司不仅能通过定增享受资产证券化的红利,未来公司持有的航空及新兴战略创投项目也将加大业绩弹性,成长空间全面打开。

投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价36元。我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为60%、35%、40%,净利润增速分别为33.9%、43.6%、45.9%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级。

风险提示:军工资产证券化速度不达预期。