张裕A投资者交流会纪要

要点小结:

1. 产品战略清晰、产品档次分明、计划产量5年接近翻倍。产品战略上坚持葡萄酒为主,带动多酒种发展,葡萄酒坚持中高档为主。葡萄酒产品档次分明:从高到低依次为百年老窖、酒庄酒、解百纳、普通干红和干白。计划未来5年酒总产量从13万吨增长到25万吨,葡萄酒从7.6万吨增长到13万吨。

2. 产能建设稳步推进中。新疆、宁夏、西安新酒庄建设中;烟台西郊新建工业园区2010年将开工;北京爱菲堡、辽宁冰酒酒庄扩产进行中;已规划自有葡萄种植面积20万亩正在建设中。

3. 销售体系建设初步完成。细分市场、分类营销政策稳步推进;满足5年后销售需求预计要营销人员3000人,09年末已有约2400人;已确定全国100重点城市建设销售体系,完成后推广到全国。

4. 非酒业对外投资仅是财务投资。坚定做好酒的主业,风险可控、回报可观时也会抓住对外投资机会。

5. 2010年将重视品牌建设。将投入“张裕”品牌的广告,2010年6月后会在央视见到。

6. 4月酒驾严查进一步升级后,公司感觉对自身影响很小。

7. 2010年销售形势和费用预算。1-4月销售延续1季度良好势头,采购原酒成本下降和费用指标值同比下降且层层考核,力保全年成本费用与09年持平。

8. 平安观点:张裕治理结构完善、管理层战略清晰、经营稳打稳扎,是分享中国葡萄酒行业快速成长机会的最好标的。市场若调整,将提供中长期建仓机会。维持10-12年2.63、3.22和3.93的EPS 预测值,同比分别增长22.9%、22.6%和21.9%,动态PE分别为27、22和18倍,维持“推荐”评级。