深赤湾A跟踪报告:出口超预期增长推动业绩超预期恢复

海外经济反弹超预期,美国ISM 服务业PMI 和制造业PMI 自去年底、今年初逐步反弹,制造业活动扩张速度高于预期,服务业反弹趋势明确,美国经济衰退状况得以扭转。欧元区经济景气度也由低位回升,预计未来几个月复苏态势仍将持续下去。

外围经济环境的不断向好,拉动我国出口实现正增长,09 年12 月进出口增速强烈反弹,出口创出历史月度第四高,进口创出历史新高。我们预计全年出口金额增长15%左右,受到国内需求的拉动,预计进口增长25%,继续看好2010 年1 季度出口。

赤湾港 09 年最后两个月全部货物、集装箱、散杂货吞吐量不论是同比增速还是环比增速均转为正值,呈现出淡季不淡的局面。12 月的货物吞吐量创出09 年内新高,同比增速首度转正,四季度与旺季三季度吞吐量基本持平;公司核心业务集装箱吞吐量表现明显好于深圳全港,四季度空箱比例较去年同期08 年底大幅降低。公司散杂货吞吐量同比、环比增速也大幅增长。

我国对外贸易正在加速复苏,上调公司今年的货物吞吐量至5900 万吨,同比增长13.96%,码头平均作业费率上升3%。我们估算09 年、10 年和11 年营业收入分别为15.2 亿元,17.5 亿元,19.2 亿元,净利润分别为6.7亿元,7.9 亿元,8.8 亿元,则09 年、10 年和11 年每股收益分别为0.7 元,0.82 元和0.9 元。2010 年1 月18 日收盘价为16.91 元,对应09 年、10 年和11 年动态市盈率为24 倍、21 倍和19 倍,给予深赤湾A“增持”评级,目标价20 元,投资者可逢低介入。