东方航空:非公开发行募150亿,有效提升公司竞争力水平

公司拟非公开发行融资150亿元。

东方航空今日公布非公开发行融资方案,拟对不超过10名(含10名)无关联关系的特定投资者发行A 股,发行A 股股票数量不超过2,329,192,546股,发行价格不低于6.44元/股(定价基准日前20个交易日加权均价的90%),融资额不超过150亿元。此次融资将投资于两个方面:(1)购买27架飞机项目,计划投资121.39亿元,其中通过此次募集资金投资120亿元,;(2)偿还金融机构贷款,通过此次募集资金偿还银行贷款30亿元。

发行完成后各项财务指标水平均有效提升。

以初定的发行2,329,192,546股,融资150亿元测算,此次发行将使得公司资产负债率水平由发行前81.97%降低至发行后的74.66%,公司资产负债率水平将较大幅度降低,公司总资产由发行前1,635.42亿元提升至发行后1755.42亿元,公司净资产将由发行前276.96亿元提升至发行后的426.96亿元,总股本由发行前12,674,268,860股扩张至发行后的15,003,461,406股。

此次发行选取较好时点同时发行价格较为合理。

公司此次非公开发行融资选取了一个较好时点,公司在此次发行后资产负债率有效降低,使得公司在未来行业周期进一步复苏时债务融资的能力大幅提升,同时此次发行价格相当于对应发行后的PE约为13.4倍,对应发行后的PB 约为2.26倍,发行价格比较合理。

盈利预测与投资评级。

按照发行后的情况进行测算,我们预计2015年至2016年公司EPS分别为0.48元/股、0.62元/股,我们认为此次发行将有效提升公司竞争力水平,在低油价以及需求好于预期的背景下,公司2015年业绩将继续同比大幅提升,同时迪斯尼将有效提升上海航空市场需求增速。结合行业周期复苏概率较大的判断,我们认为公司目前估值较低,股价依然具有较大上升空间,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

风险因素:航空需求受偶然因素影响大幅下滑,油价大幅上涨。