博彦科技2015年1季报点评:营收稳定增长,转型效果显著

事件:

4月21日,公司发布2015年一季报,2015年一季度公司实现营业收入4.14亿元,同比增长27.36%,实现归母净利润为7586万元,同比增长212.41%,扣非后归母净利润为2739万元,同比增长12.38%。同时,公司预告上半年归母净利润增速区间为75%-105%。

投资要点:

转型效果显著,营收稳定增长、毛利率水平提升明显。

2015年一季度,公司营收稳定增长,归母净利润大幅增长,主要系公司出售全资子公司博彦上海部分业务及资产所产生的收益所致。我们认为,虽然公司营收及扣非后净利润增速较为稳定,但公司的业务结构已进一步优化。公司一季度毛利率为33.17%,较去年同期增假3.11个百分点,毛利率水平继续提升,显示出公司转型初显成效,传统毛利率水平较低的外包业务占比逐步降低,毛利率 的综合解决方案及产品占比逐步提升,使公司毛利率水平较去年同期改善明显。我们认为,随着公司转型不断深化,以金融IT 为主的综合解决方案类业务将会继续保持高成长性,从而带动公司毛利率水平较高的业务占比进一步提升,而毛利率水平较低的外包业务占比将进一步降低甚至被部分剥离,因此未来公司业务结构将会进一步优化,毛利率水平也有望进一步提升。

未来公司除继续优化现有业务布局外,还将积极依靠外延式扩张进一步优化业务结构,提升公司在特定行业的综合解决方案及产品提供能力。我们认为,未来医疗健康领域将是公司重要的布局方向,未来公司将形成以金融、互联网和医疗健康为主的“三元”业务结构。

维持“增持”评级。

我们看好公司加速转型,后续外延落地值得期待。我们维持对公司的盈利预测,预计公司15-17年的营业收入分别为20.5、26.5和33.9亿元,同比分别增长31.28%、29.26%和27.96%,净利润分别为2.44、3.43和4.65亿元,对应的EPS 分别为1.45、2.04和2.77元/股,维持“增持”的投资评级。