小天鹅A一季报点评:盈利能力持续优化,一季度净利率水平创新高

事件:

2015年一季度公司实现营业收入32.94亿元,同比增长27.86%,实现归属于上市公司股东的净利润2.42亿元,同比增长41.89%,实现基本每股收益0.38元/股。

点评:

盈利能力持续优化,一季度净利率水平创新高。

2015年一季度公司的毛利率水平微幅提升0.11个百分点,期间费用率在销售费用率降低0.6%的贡献下有所优化,一季度的净利率水平达到8.41%,是上市以来同期最高水平,公司在经历了2012年的调整阵痛后,踏上了稳健健康发展之路。一季度销售费用率有所上涨,主要是工资费用和研发费用支出有所增加,研发投入的加大将陆续体现在产品竞争力的提升上。

营收增长大幅跑赢行业。

从洗衣机行业来看,1-2月销量增速仅为1%,内销呈现下滑。公司能实现大幅跑赢行业的增长,一方面内销市场加大自动投放产品的出货速度,并积极布局高端产品,4月20日公司发布了小天鹅i 智能滚筒水魔方洗衣机,结合了滚筒洗衣机和波轮洗衣机的优点,利用超级水流技术,能实现1.05洗净比;另一方面出口也大幅增长,产业在线数据显示1-2月美的系洗衣机出口量增速高达49%。

我们预计2015年-2017年每股收益分别为1.49元/股、1.95元/股和2.50元/股,维持公司“买入”评级。