周二国开续发,中标利率均较上周发行时下行25-35BP,引爆当天债市。二级市场150210 一度下行至3.78%,后尾盘少量成交,上行至3.82%。
与周一行情不一样,周二发力来自于一级市场,这是否意味着降准后配置户开始发力了?从各期债券的投标量来看,的确本期国开债的参与资金明显增加。而至于是配置户还是交易户,我们认为两者均有。
我们按照每期债券投标增量排序,依次是10 年、7 年、1 年、5 年和3 年。由于1 年久期太短,交易户相对参与较少,所以此次1 年期品种投标量大增,反映出配置户参与力度在加大。而10 年期品种中标利率下行的幅度和投标增量也非常多,交易户也功不可没。因为对于配置户而言,7 年期品种票息高于10 年期,如果出于配置的目的7 年才是优选,所以10 年期此次也如此抢手,交易户是关键。
考虑到周二下午国开行临时公告本周五再发行200 亿债券,分别是1 年、3 年、5 年和10 年,预计降准释放资金的短期欠配效应将略有所缓解。
不过回到市场的走势,我们认为,发行供应会影响到市场的节奏,但是对于利率趋势而言,没有显着影响。
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