化工行业2015年投资策略:把握景气向上子行业机会

要点:

1、行业利润空间有所收窄

2014年1-10月,化学原料及化学制品制造业实现营业收入6.75万亿元,同比增长9.89%;实现利润总额3102亿元,同比增长6.34%。利润增速低于收入增速,表明从总体上看行业利润空间在缩窄。主要原因是近期国际油价持续走低,而大多数化工产品是以石油为最源头的原料的,石油价格的走低使得行业失去成本支撑,加之很多化工子行业属于产能过剩行业,成本下跌之后,其失去涨价动力,进而引发产品价格的下跌,且产品价格下跌幅度大于成本下降幅度,从而导致了利润空间的缩窄。

2、上市公司业绩平平,指数表现位居中流

2014年三季报显示,基础化工行业前三季度实现营业收入9942亿元,同比增长3.08%;实现归属于上市公司股东的净利润241亿元,同比增长6.75%。与上半年数据相比,利润增速明显放缓,我们预计在油价下跌背景下,行业利润增速还将进一步放缓。指数方面,年初至今指数上涨29.46%,在23个申万一级子行业中排名第12位,处于中流水平,指数跑输上涨指数,活跃度相对较低。

3、关注景气向上、土地流转、油价下跌三方面投资机会

从产业链的角度判断,那些供给端收缩,但下游需求端没有明显收缩的行业处于行业的景气周期上,建议关注玻璃纤维行业机会;随着土地流转政策的加快,未来将会有越来越多的规模化经营的农场出现,与传统农业生产相比,规模化的农场对科学化种植的渴望程度要高,同时也能接受比普通种植要高的成本,因此我们判断下游市场对复合肥、农药的需求将持续增加;近期国际油价持续走低,建议关注能够真正受益于油价下跌的子行业,如改性塑料、染料助剂等等。

4、投资策略及股票池调整

我们调入有望受益于土地流转,且开始发展互联网线上业务的辉丰股份(002496),首次给予公司增持评级;依然认为四季度染料、民爆业绩有望超预期,建议继续关注安诺其(300067)、江南化工(002226)、久联发展(002037);在油价下跌背景下,建议关注有望受益的染料助剂行业,建议关注传化股份(002010);其他看好的子行业如聚氨酯、锂电池材料等相关个股不做调整。

5、风险提示

原油价格波动风险;政策风险。