化工行业周报:化肥关税新政有利于氮肥、磷肥出口

投资要点

本周综述:本周阿联酋石油部长称OPEC不会召开紧急会议应对油价下跌,国际原油继续下滑,WTI/Brent原油分别收于54.11/59.27美元/桶,分别下降9.7%/6.9%,下游石化商品价格也大幅下滑。

化肥关税调整:12月16日财政部网站发布《关于2015年关税实施方案的通知》自2015年1月1日起执行:2015年尿素出口全年实行80元/吨的从量税额,MAP、DAP及其混合物按100元/吨的从量税额,三元复合肥维持30%的出口税。2014年现行的尿素关税淡季40元/吨,旺季15%税率+40元/吨;DAP淡季50元/吨,旺季15%税率+50元/吨;与之相比,淡季关税有所上调,但旺季关税大幅下降。2014年出口税较2013年下调后,截至2014年10月份,氮肥出口964万吨,同比增长47.7%;磷肥出口142.5万吨,同比增长27.4%。2015年整体降低出口税率及取消淡旺季税率差别,有利于氮肥、磷肥的出口,对缓解国内化肥产能过剩起到积极作用。同时,钾肥及三元复合肥的关税不做调整,主要原因是钾肥资源属性强,本身行业供不应求,而复合肥税率不变是国家有意提高国内复合化率的水平。同时氮肥、磷肥单质肥的价格企稳对复合肥来说,一是起到成本支撑;二是种植户会选择性价比更高的复合肥;因此我们看好整个行业复苏带来的机会,建议关注相关上市公司:尿素:华鲁恒升(180万吨)、鲁西化工(195万吨);磷肥:新洋丰(132万吨MAP、48万吨DAP)、云天化(500万吨左右);复合肥:金正大、芭田股份、史丹利。

价格监测:本周检测的75种重要大宗商品价格中,9种上涨,32种持平,34种下跌,主要是国际油价持续大跌,传导使与石油紧密相关的(烯烃、芳烃、塑料)等石化产品价格一路下滑。化工品涨幅前三:醋酐(江苏丹化),8.3%;LLDPE(余姚7042吉化),3.8%;尿素大颗粒(美国海湾FOB),3.5%;化工品跌幅前三:丙烯(韩国FOB),-27.4%;甲醇(华东),-22.1%;MEK丁酮(华东市场),-14.7%。

市场表现:本周化工板块指数下跌0.80%,相对收益率为-6.75%;化工子行业中的聚氨酯、维纶和石油加工上涨幅度最大,分别上涨3.53%、3.36%和2.80%。以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值为18.7倍PE,高于近三年14.9倍PE,化工板块相对A股(非金融)的溢价率为-23.41%。