建材行业数据点评:“错峰生产”致需求疲软被放大

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12日国家统计局公布1-11月份全国规模以上水泥产量22.72亿吨,同比增长1.9%。其中11月当月产量2.19亿吨,同比增长-4%。

点评

华北和西北供给受限,11月产量大幅收缩。1-11月份全国规模以上水泥产量22.72亿吨,同比增速为1.90%;与去年同期增速相比回落7.35个百分点;较1-10月同比增速回落0.48个百分点。11月单月产量2.19亿吨,同比增长-4%,环比增长-6.4%,增速较上年同期高0.8个百分点。受APEC会议影响,华北地区水泥企业在11月将近半个月的停产,导致11月产量环比大幅下下降。同时新疆地区11月进入“错峰生产”,地区水泥企业进入停产状态。随着东北地区也加入“错峰生产”的队伍,预计12月水泥产量仍将呈现较大幅度的负增长。

投资增速全面回落,水泥需求低迷。1-11月份固定资产投资45.11万亿,同比增长15.8%;增速较去年同期下滑4.1个百分点;较1-10月回落0.2个百分点。11月当月投资4.49万亿,同比增长13.36%;环比下降7.17%。1-11月份房地产投资8.6万亿元,同比增长11.9%;增速较去年同期回落7.6个百分点;较1-10月回落0.1个百分点。11月份房地产投资9381亿元,同比增长7.59%,环比增长10.76%。1-11月基建投资增长20.88%,增速较1-10月回落0.5个百分点。投资的全面回落导致水泥需求低迷,11月水泥价格环比上涨3.9%。11月全国高标号水泥均价332.5元/吨,同比下滑8.4%,环比上涨3.9%。分区域看,环比涨幅最大的是中南地区涨幅4.3%,均价347元/吨;西北地区上涨2.1%,均价310元/吨,华东地区涨幅1.6%,均价337元/吨;华北的地区环比持平。西南和东北地区分别下降1.8%和1.7%,至383元/吨和387元/吨。

水泥用煤价格持续攀升。11月水泥用煤价格继续上涨,均价452.3元/吨,同比下讲11.1%,环比提高4.7%(20.45元/吨),9月以来煤炭价格在政策和行业自律等综合因素影响下连续三月上涨,累计涨幅35.7元/吨,涨幅8.6%。

煤炭价格的持续上涨进一步吞噬水泥行业利润。

投资策略

中央经济工作会议透露15年财政和货币政策仍将较为宽松,“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带的区域经济发展将落地,基建投资将是对冲房地产投资下滑的主要力量以保持经济的平稳增长。建议投资者积极关注“一路一带”和京津冀协同发展等区域政策出台的受益标的。

风险提示

煤炭价格大幅上涨,基建投资不及预期。