交运设备行业-汽车板块:牛市第二年

投资要点:

2014年1-10国内汽车销售1898.81万辆,同比增长6.6%,其中,乘用车销售1586.44万辆,同比增长9.8%,乘用车产销保持10%的稳定增长;商用车销售312.37万辆,同比下降7.1%。导致今年产销增长不如预期的原因主要在于:商用车受累于宏观经济增长动力的疲软以及固定资产投资增长不力出现连续数月的负增长;黄标车淘汰不如预期;出口下降。1-10月,国内汽车出口73.64万辆,同比下降8.7%,其中,乘用车出口43.55万辆,下降11.6%;商用车出口30.09万辆,下降4.1%。1-10月,全国累计淘汰黄标车和老旧车481.92万辆,完成全年600万辆淘汰任务的80%。

2014年前三季度,17家汽车行业重点企业集团完成工业总产值20228亿元,同比增长12.2%;累计实现营业收入22700亿元,同比增长11.8%。完成利税总额4032亿元,同比增长10.8%。在工业分类行业中表现较好,但主要经济指标累计同比增幅较前期均有所下降。

2014年1-10月,新能源汽车累计生产4.70万辆,同比增长近5倍。其中,纯电动乘用车生产2.22万辆,同比增长7倍,插电式混合动力乘用车生产1.11万辆,同比增长20倍;商用车生产增幅小。基本符合去年底增长4-5倍的预测。

汽车零部件企业2014年平均增长速度高于整车,2015年将会依靠行业发展、政策支持和新兴热点加速发展。国四升级切换带来柴油机及相关零部件发展机遇、汽车电子在政策驱动下发展、车联网物联网加速等是2015年零部件行业板块投资的热点。

2014年后市场的发展的特点后市场规范化布局开始,2015年规范化后市场逐步成型。每年2000万辆的产销量促使汽车保有量迅速提高,目前汽车保有量1.54亿辆,汽车后市场产业链爆发式增长在即。

2015年汽车板块:牛市第二年。今年产销增长虽然不如预期,但我们预测今明两年汽车板块“牛市”行情今年的部分得到了验证。时间点上,很早预测的7月初开启“反转”的牛市行情也得到验证!2014年汽车销售同比增长7%左右,2015年仍有600万辆黄标车及老旧汽车的任务,预计汽车销售增长12-15%,行业利润总额增长18-20%。2015年汽车板块将开启两年“牛市”的第二年!2015年最佳的投资时间约在3月初-9月份。

维持汽车行业“看好”的投资评级。整车、零部件、汽车后市场均给予“看好”评级,新能源汽车板块仍会是一大亮点,但弱于今年。重点推荐:上汽集团、长安汽车、万向钱潮、庞大集团。