机械军工三季报分析:景气度好转,推荐军工、通航、铁路设备、智能装备等

投资要点:

机械军工行业整体景气度好转,收入和净利润增速创8个季度最高

2014年前三季度,机械军工行业营业收入总和为7372亿元,同比增长10.41%,同比增速为近8个季度最高;净利润总和为408亿元,同比增长4.07%,增速继续提高。行业整体毛利率为19.81%,净利润率为5.53%,基本与去年同期持平。

行业单季营收同比增长14.27%,保持在近两年较高水平;净利润同比增长10.43%,整体增速稳中有升。行业整体单季毛利率为19.95%,净利率为5.32%,盈利能力同比略有下滑。

子行业继续分化,铁路设备、通用航空板块业绩增速表现突出

我们选取206家样本公司,划分为共18个子板块。2014年前3季度,子板块继续呈现出分化态势。18个子板块中有9个净利润增长,9个出现下滑。净利润增速最快为铁路设备(63%),其余增速较高的还包括通航/无人机(35%)、油气装备(32%)、电梯设备(17%)、智能装备(13%)和国防军工(12%)等。其中油气装备除去海上的中海油服和海油工程后,子板块净利润增速为8%;电梯设备未来景气度将随房地产有所下滑。

2014年前3季度,铁路设备子板块收入同比增长27%,净利润同比增长63%,毛利率、净利率同比提升2.48pct、1.33pct。我们认为铁路设备板块景气度已处相对较高位置。通用航空/无人机板块收入同比增长12%,净利润同比增长35%;我们认为通用航空板块未来景气度持续向上。

持续重点推荐军工、通航、铁路设备、智能装备、船舶5大板块

机械军工行业18个子板块中景气向上的子板块包括国防军工、通航/无人机、铁路设备和智能装备;景气触底反弹的有船舶海工。

国防军工:军工集团资本运作提速,科研院所改制预期提升,总装鼓励民参军;持续推荐海特高新、威海广泰、国睿科技等。

通用航空/无人机:国家将部署全面推开低空空域管理改革,全国低空空域管理改革工作会议预计近期召开,重点推荐业绩确定性高增长的2个民营企业:威海广泰、海特高新。

铁路设备:铁路投资重回历史高点,近期海外出口获突破,未来南北车或进行合并,我们判断铁路设备子板块短期景气向上,中期景气持续,重点推荐鼎汉技术、晋西车轴、中国北车;看好中国南车。

智能装备:景气向上,推荐双环传动、天奇股份、上海机电等。

船舶海工:民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速;推荐船舶配套,看好海工装备及整船制造;推荐潍柴重机、亚星锚链、广船国际,看好中国船舶、中国重工、中集集团、杭齿前进。