环境监测行业专题研究:强者恒强,行业整合大幕渐拉开

以美国历史为鉴:中国环境监测行业正迎来历史性发展机遇。

美国环境监测行业在上世纪70年代进入发展高峰,其原因在于:①环保法律体系快速健全,政府对获取准确环境监测数据的要求提升;②泡泡政策、排污权交易等市场化新政出台,企业主动安装监测设施;③美国环保署成为主管环境监测事务的强力部门,行政阻碍减小。我们类比中、美两国环保产业发展现状,发现本土环境监测行业也获得了类似美国上世纪70年代发展机遇,行业即将进入快速发展期。

行业需求判断:更新+新增,监测行业市场空间约70-80亿元/年。

我们梳理环境监测各领域的需求:①大气环境监测“国控网”+省控网”存约50亿投资需求;②水十条政策14年内出台后,水源地监控+重点排放企业监控+地下水监测将产生约70亿元市场空间;③国家首次制定重金属污染物的总量控制指标,重点企业监控+火电脱汞监控+重点流域监控将产生约90亿元需求。我们综合考虑环境监测现有需求、新兴需求和存量设备更新需求,预计未来几年中国环境监测行业的市场空间将维持在70-80亿元/年的水平。

行业格局判断:强者恒强,龙头企业进入加速整合期。

①小型企业的产品测量精度不足同时智能化拓展空间较少,难以适应政府逐渐提升的监测精度要求,面临淘汰风险。②另一方面,小型企业不具备培养和保存大规模技术团队的能力,无法提供运营、数据分析等增值服务。③未来监测公司必将从仪器制造商向运营服务商向大数据解决方案提供商转型,龙头公司有区域垄断优势,强者恒强。

以美国龙头公司为鉴:行业特点决定龙头企业有天然并购冲动。

我们分析丹纳赫和赛默飞世尔等龙头公司的发展历史发现,这些公司均是通过持续的外延收购实现特定细分市场的快速突破,同时配合强大的研发能力消化并吸收并购公司的核心技术,进而快速形成竞争优势占领细分市场。我们认为,伴随中国环境监测行业进入快速发展期,企业并购速度将进一步提升,“外延收购+持续研发”的模式将成为本土企业构筑核心竞争力的关键。

寻找具备成为丹纳赫潜力的公司:产品线丰富+并购整合能力强。

我们认为,需要从两方面着手寻找具备存在成长成为丹纳赫潜力的本土环境监测仪器生产商:①现有产品线长,公司在短期内能够把握政策热点,具备快速成长的能力;②并购和研发能力强:“并购-整合”战略的落实能力决定公司未来的成长空间。因此,长期来看重点推荐并购和研发能力突出的环境监测龙头聚光科技,其次是受益于细分行业快速成长而成长的大气监测龙头先河环保,以及VOC 监测和治理龙头汉威电子,脱硫脱硝监测龙头雪迪龙。