客车行业动态跟踪报告:7月客车行业销量同比转正,新能源大幅增长

平安观点:

7月客车行业销量同比转正,扭转下滑势头。2014年7月共销售各类客车20,597辆,同比增长21.1%,扭转之前连续三个月销量下滑的颓势。主要细分市场中,座位客车同比增长23.7%,主要是由于去年同期基数偏低所致;受益于黄标车淘汰、新能源汽车推广以及城市公交体系的不断完善,公交客车继续保持高速增长,同比增幅达到25.0%;校车销量同比下滑7.1%,但下滑势头明显弱于前6个月,随着9月份开学季的到来,有望迎来一波销售热潮。我们预计8月份在公交客车和校车的驱动下,客车行业销量增长的势头将进一步得到巩固。

公交出口带动客车行业月度出口量再创新高。2014年7月共出口客车5,024辆,同比大增62.9%,连续第6个月实现增长,创下历史新高。客车出口量占客车行业总销量的比重已达到24.4%。本月座位客车出口2,569辆,同比增长28.6%;公交客车出口2,181辆,同比激增100.6%。近年来客车企业不断发力海外市场,座位客车、公交客车出口均保持较高增速,考虑到出口客车的高单价和高毛利,出口有望成为客车企业未来重要的业绩增长点。

新能源客车不负众望,继续放量。2014年7月共生产纯电动客车250辆,同比增长47.1%辆,混合动力客车(全部为插电式)659辆,同比增长227.2%。新能源客车不负众望,继续放量。国务院办公厅近日印发《国务院办公厅关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》,将逐步减少对城市公交车燃油补贴和增加对新能源公交车运营补贴。据我们测算,一辆城市公交大巴全生命周期内可拿到燃油补贴至少60万元,超过一辆12米长纯电动客车的补贴水平。我们认为对燃油和运营补贴进行调整将是新能源公交替代燃油公交的转折点,预计2014年推广新能源客车2-2.5万辆,其中纯电动客车1万辆左右。

7月主要客车厂商销量均实现正增长,仅安凯同比下滑。7月宇通销售客车4,050辆,同比增长24.6%,增长幅度大于行业平均水平,一方面由于去年同期座位客车基数偏低,另一方面校车和公交客车销量一直保持良好增长势头。7月三龙合计销售各类客车7,247辆,同比增长34.6%,受益于城市物流的带动,公司5米长轻型座位客车销量3,514辆,同比增长45.3%,是驱动公司销量增长的主要力量。7月中通客车销售各类客车1,608辆,同比增长33.9%,主要是因为公司本月公交出口大幅增长。

重点推荐宇通客车。我们认为宇通客车作为行业龙头,品牌、技术优势明显。公司在插电式混动客车领域钻研多年,技术积累丰富,产品成熟,并将于下半年推出E7等一系列综合竞争力较强的纯电动客车产品。公司新能源客车产品线完善、竞争力强,我们维持宇通客车“强烈推荐”评级