中国机械:国务院出台铁路土地开发意见

出台铁路土地综合开发意见

国务院于8月11日在其网站上发布了关于铁路土地综合开发的意见,是继2013年8月19日关于加速改革中国铁总投融资体制政策之后的进一步详细措施。国务院强调了“土地综合开发”的三个原则:(1)铁路建设与新型城镇化相结合–提高铁路站场利用水平,即与城轨地铁系统接驳;(2)政府与市场共同努力–地方政府需要制定开发站场毗邻区域土地的计划,并引导民营实体参与土地开发;(3)提高新建站场和存量用地的利用水平–虽然中央政府鼓励进行与新完工铁路相关的土地开发,但也强调了更高效利用现有用地的重要性。

长期利好中国铁总

虽然铁路土地开发的执行有待于中国铁总/国土资源部的详细指引,但我们认为该意见显示了中央政府改善铁路土地资源利用情况的意图。中国铁总可能会受益于:(a)如果能获得国土资源部和地方政府的必要审批,那么可以公开招标特定地块,从而获取土地评估价值;(b)通过商用/民用房地产项目自主开发铁路线/站场周边的土地,我们认为这可以提高中国铁总的盈利能力(2013年净利润率为0.02%),从而部分缓解其资金压力(2013年净负债权益比为132%)。

重申我们对铁路行业的乐观看法;中国北车(H)位于强力买入名单

我们认为该意见利好我们所覆盖的铁路建设/设备股,因为所隐含的长期资金支持将有利于那些国内铁路收入主要来源于中国铁总年度资本开支计划的企业。与铁路建设企业相比,我们更青睐设备制造企业,主要因为:(1)我们看好高铁动车组需求;(2)随着安装基数的提高,售后服务业务收入比较稳定。中国北车(H)仍是我们的首选股(位于强力买入名单);其它评级为买入的股票包括中国北车(A)、中国铁建(A)、和利时。