金融服务行业月报:开启估值修复行情

指数方面,月度A股市场小幅下跌。上证指数开盘于2051点,收于2215.14点,本月截止25日上涨3.6%;深圳成指开盘于7340点,收于7575.44点,涨3.1%。板块和个股方面,月度非银行金融各子行业多数上涨,其中保险行业、证券行业跑赢大盘。证券行业指数上涨5.74%,保险行业指数上涨10.61%,多元金融行业上涨3.89%。分别跑赢沪深300指数2%、6%和0.2%。跑赢深圳成指4%、9%和2%。

(1)证监会发布的2014年证券公司分类结果。点评:评级结果影响证券公司投资者保护基金缴纳、新增业务和业务资格等。光大证券投资者保护基金缴纳比例将从0.5%上涨到2.75%,影响营业收入2.2%个百分点。(2)锦龙股份变更行业分类,归为“金融业-资本市场服务”。点评:锦龙股份目前持中山证券66%的股份,持有东莞证券40%的股份,主要营业收入中,2/3来自证券业务收入。(3)沪港通即将开启。按照此前联合公告中的时间安排,推出时间将在10月10日前后。点评:券商股是“沪港通”的最大受益者,券商的经纪业务将获得提振。(4)同花顺与东吴证券在互联网金融领域广泛合作。点评:互联网金融已成为众多传统金融服务行业企业纷纷加码试水的蓝海领域,此番双方强强联合,则可充分利用各自可以互补的优势,加快双方在这一领域业务的深入推进,对于未来长远业绩成长将形成长期利好。(5)19家上市券商半年报累计实现营业收入361.96亿元,较上年同比增长16.87%,累计实现净利润150.04亿元,同比增长28.69%。点评:今年上半年,沪深两市股票基金总成交金额同比增加了4.39%,多家券商纷纷下调佣金费率,券商业内的大幅佣金下滑已经无可逆转。

随着业绩上升,金融服务板块的低估值修复的压力越来越大,资金借沪港通布局低估值蓝筹股,带来市场风格切换,金融等低估值蓝筹板块受到市场关注。8月份起低估值的非银板块具备投资机会。

证券行业业绩好于预期,沪港通背景下存在估值修复机会。从已经公布中报的公司来看,中期业绩预增30%,在市场持续低迷和佣金战的不利市况下,证券公司业绩好于市场预期。利差收入的增长和自营投资收益率的提升是券商业绩增长的主要原因。下半年,利差收入、自营收入、投行收入都有望继续增长。个股方面,关注东吴证券、中信证券、国金证券。