机械行业周报:关注细分领域与转型中小企业

金明精机(300281)推荐逻辑:半年报业绩预增,转型与扩张并进。

公司发布2014 年上半年度业绩预告,预计2014 年半年度实现归属母公司股东净利润2417.55 万元~2637.32 万元,比上年同期增长10%~20%。业绩变动原因:行业状况逐步改善及下游部分领域投资需求的逐步释放,同时在公司实施股权激励措施的推动下,营业收入较去年同期有一定的上升,各项期间费用继续得到有效控制,从而推动了公司整体利润的提升。

按股权激励要求,公司2014 年和2015 年净利润增幅为25%和28%。尽管半年报业绩增速与全年目标有一定差距,但我们认为下半年可追踪石头纸剩余订单交付、与戴维斯合作在海外的市场开拓、汕头远东的整合推进以及公司在产业链上下游的扩张进展,我们仍维持公司2014 年、2015 年和2016 年每股收益分别为0.57 元、0.74 元和0.95 元的估算,对应动态市盈率为29 倍、22 倍和17 倍。基于以上分析,给予2015 年28 倍市盈率,对应合理价格为21 元,维持公司的“买入”评级。

三川股份(300066):半年报业绩预增30~40%,两意向收购介入供热计量。

公司发布2014 年半年度业绩预告,预计今年上半年实现归属上市公司股东的净利润4968 万元-5350 万元,比上年同期增长30%-40%。公司表示,报告期内国家城镇居民阶梯水价政策逐步实施,公司紧紧围绕坚持智能化、主攻大城市的方针目标,加大加快智能水表的推广力度,取得了积极的市场反映;预计报告期非经常性损益对公司净利润的影响约为800 万元。公司上2014 年上半年业绩延续过去一年以来高增长,继续保持高速增长,印证了我们关于阶梯水价实施带来的水表需求爆发的判断。公司此次收购将直接提升公司热量表的研发以及销售能力;短期看,热量表需求报告尚需时日,但此举将为公司未来业绩增长形成潜在增长点。

公公司作为行业龙头,深耕水表行业40 余年,客户覆盖全国4000 多家县级以上水司中的30%以上;以深化渠道、扩大营销队伍、水工产品差别化激励等系列渠道建设为工作重点,2014 年开始国内阶梯水价的实施有望引爆智能水表的需求,水表业务有望高速增长。考虑到全国“阶梯水价”实施对水表尤其是智能水表行业景气度的拉动,公司业绩存在大幅超预期可能,我们调整给予公司2014 年30倍PE,年内合理股价17.40 元(+32%),维持“买入”评级。公司股票继续停牌,预计于2014 年8月11 日复牌