环保行业周报:北京市上半年空气质量改善

上周市场表现

上周,平安环保指数下跌0.54%,同期上证指数下跌0.60%,环保板块跑赢大盘0.06个百分点。35家样本公司中,12家上涨,3家持平(停牌),20家下跌。平安环保板块当前市盈率为37.53倍,比上周下降0.79倍;是全部A股的3.37倍。个股方面,天立环保、汉威电子、万邦达、迪森股份、中电环保涨幅居前。

行业及公司重要信息

【公司】中电环保(300172)发布业绩预告,公司2014年半年度实现净利润2,766.91万元-3,269.98万元,同比增长10%-30%,主要原因是水处理项目保持平稳增长,烟气治理及污泥处置项目的结算实现了部分利润。

【大气】2013年,北京市全年PM2.5年均浓度为89.5微克/立方米。今年上半年,北京市多项大气主要污染物浓度均有所下降,PM2.5同比下降逾一成,PM10、二氧化硫和二氧化氮同比分别下降1.3%、16.4%和4%;半年共发生空气重污染25天,较去年同期减少15天。

行业观点

上半年环保板块走势经历起伏之后,板块估值出现明显分化。对于市值和收入规模不大的公司,目前估值水平依然缺乏吸引力。市值规模较大的行业龙头估值处于低位,但在公司业务规模经历多年的快速增长后,市场对于公司的业务模式和盈利水平的持续增长能力开始出现担忧,认为板块估值中枢将出现下移。

环保行业的一些细分领域在过去几年得到快速发展,主要得益于政策的变化。目前行业依然保持着“政策驱动”的特质,国内正处于各类环境问题爆发的高峰期,相应地治理政策持续出台的预期依然存在。上周北京市财政局有关负责人表示,北京市计划5年统筹落实资金478.58亿元,专项用于相关领域防治大气污染,主要用于燃煤污染防治、机动车排放污染防治等领域,其中2014年计划安排中央和市级大气污染防治资金147.17亿元,专项用于上述领域,共涉及71个具体项目。政策出台和资金投入将对环保板块的估值形成支撑,无需过于悲观。我们继续建议寻找具备高增长潜力的子行业,包括环境监测、污泥处理、生物质利用等,推荐关注标的包括雪迪龙、先河环保、中电环保、迪森股份、凯迪电力等。

风险提示

1、行业竞争加剧,新增订单水平及毛利率下滑;2、受资金或下游行业影响,订单执行进度不达预期;3、新股发行对创业板形成较强冲击。