化工行业2014年中期投资策略:政策驱动下机会的挖掘

1、行业收入、利润同方向变化 。

根据国家统计局数据显示,2014年1-4月,化学原料及化学制品制造业实现营业收入2.48万亿元,同比增长9.61%;实现利润总额1087亿元,同比增长9.46%。利润增速略低于收入增长,但幅度不大,表明行业整体成本控制能力较强。从子行业的角度看,2014年1-4月收入增长快的三个子行业分别为专用化学品制造、基础化学原料制造和日用化学品制造。

2、上半年产品价格涨幅情况差强人意 。

化工产品价格的涨跌一般是相关公司股价涨幅的先行指标,当产品价格上涨的情况下,只要成本增速低于产品价格增速,相关公司的利润率就会有增长,上半年我们重点跟踪的化工产品价格表现差强人意,仅有24%的品种价格较年初上涨。

3、环保趋严,染料龙头或将受益 。

染料是高污染行业,在生产过程中需要在三废处理端投入大量资金,根据经验,环保投入大概占染料行业成本的15%左右,近年来,随着国家对环保要求的不断提高,一些环保不达标的中小染料企业受到影响,使得产业集中度进一步提高,产品价格呈现上涨态势,在此过程中环保投入较大的龙头企业将受益。

4、投资策略 。

从长期的角度看,环保政策趋严、产业结构升级调整、十八大制定的各项政策稳步实施将是未来行业发展的主基调,在此背景下,我们看好受益于环保政策趋严背景下三废处理投入完善的农化、纺织化学品子行业龙头企业;看好受益于土地流转政策不断落实的复合肥子行业相关公司;看好与产业升级相关的行业,如聚氨酯、甲乙酮等。股票池方面,短期下调股价弱势整理、暂时缺乏上涨动力的广汇能源(600256)和四川美丰(000731)评级至持有。

5、风险提示 。

1、原油价格波动风险;2、新产能不达预期风险。