化工2014半年度投资策略:紧抓环保,兼看成长

摘要:

整体依然低迷,但子行业不乏亮点。14Q1营收稳定增长,营业利润明显改善,但行业整体盈利依然较差,部分子行业染料、农药、复合肥、聚氨酯等行业的盈利相对较好,Q1库存同比增长19.8%,远高于营收及利润增长,未来去产能及去库存形势依然紧张。

供需格局的改善及消费升级子行业存在较大机会。化工总体产能过剩格局并未得到根本性改变,绝大部分行业依然处于去库存周期之中,部分受益于环保趋严率先完成去产能化进程的子行业如染料、农药的盈利能力较好,另外我们看好消费升级趋势下新型化肥快速普及所带来的机会。

环保致染料行业产能严重收缩,持续高价下染料企业盈利能力极为旺盛。染料生产中废水污染严重,且处理难度极大,部分不具备相应处理技术的中小产能染料企业无法满足新环保法要求,只能退出染料生产,下半年印染旺季到来之际染料价格有望持续上涨。建议关注染料龙头浙江龙盛(600352)及闰土股份(002440)。

百草枯原药供需失衡价格维持高位;农药后专利时代定制化能力强的企业持续受益。1745号文彻底锁定我国百草枯原药产能,需求刚性,看好百草枯行业,建议关注红太阳(000525)。11~15年过期农药专利达50多个,后专利时代产能持续向我国转移,定制化能力强的农药企业将持续受益,建议关注辉丰股份(002496)。

新型化肥受益化肥消费升级需求快速增长。单质肥肥效低,不符合现代农业要求,新型化肥肥效高,施肥方面,已逐步取代单质肥,目前我国化肥消费升级还处于快速成长阶段,未来还有非常大的发展空间,建议关注新型化肥龙头金正大(002470)。

自下而上个股建议关注业绩持续快速反转及行业空间极大处于快速增长期间的品种。如受益于醋酸乙烯价格暴涨业绩快速反转的皖维高新(600063)及胶黏剂行业龙头回天新材(300041)。