2014年建材行业中期投资策略:结构性机会为主,关注成长优良个股

建材行业内部分化继续加大。今年以来,建材行业整体需求有放缓的迹象,但不同的子行业则表现出了明显的分化现象。传统建材(水泥、玻璃、耐火材料等)的需求增速放缓明显,新型建材的部分子行业则表现出了明显的抗周期特性。我们认为,随着新型城镇化建设的推进,与人们生活质量相关的配套设施,例如排水排污系统、防水材料、城市轨道交通、轻质墙体等在未来仍具备成长性。

水泥行业:供需弱平衡,结构性机会为主。水泥行业上半年基本面呈现较为疲弱的局面。其中,供给端一直处在改善过程中,因而当前的重点在于需求端。房地产开发投资或将继续下滑,但基建投资下半年回升的概率较大,供需总体维持弱平衡的局面。从政策预期改善的角度,我们建议重点关注的是京津冀地区和新疆地区。其中,金隅股份和冀东水泥(“增持”评级)有望从京津冀一体化建设中直接受益;而青松建化和天山股份则将受益于“丝绸之路经济带”的推进。从水泥基本面角度,我们建议关注海螺水泥,其具备全国布局和良好的成本控制能力,业绩弹性巨大,是行业景气度回升的首选品种。

玻璃行业:前景不明朗,仍需等待。今年以来,由于地产需求疲软,玻璃价格持续下滑,生产企业盈利堪忧。展望2014年下半年,地产需求增速继续回落概率较大,且新增产能和高库存压力仍在,玻璃行业尚不具备反弹的条件,投资机会仍需等待。

新型建材:抓住主题,布局成长。我们认为,节能环保与消费升级将是新型建材未来长期投资主题。在新型城镇化的建设过程中,发展绿色建材、绿色建筑有着现实需求。同时,人们的消费理念和消费品质要求都在不断提升,品牌知名度、用户体验及售后服务等都成为了消费时考虑的因素。在目前的时点,我们认为机会仍然在于成长股。我们选取了“企业市场占有率”与“行业成长空间”这两个维度作为衡量指标来选取标的,我们维持对北新建材和东方雨虹的“买入”评级,建议重点关注纳伟星新材、开尔新材和友邦吊顶。

风险因素:行业周期风险,房地产调控风险,经济下滑风险。