化工行业2014年中期投资策略报告:子行业分化依然严重 把握结构性机会

摘要

2014年我国宏观经济依旧低迷,从宏观经济各项指标看,目前影响经济增长的环境因素仍然不稳固,全面好转还需要较长时间。从政策层面来看,本届新政府不再着力于刺激经济增长,中央政府的主要任务是结构调整和促进产业升级而不是保证稳增长,这样短期对于传统制造业而言是一个利空,但长期来看利于产业结构的调整。

14年化工行业市场行情整体表现依然平淡,因行业产能过剩、企业开工率低、行业需求不振等原因,行业整体低迷,部分子行业甚至出现亏损,产品盈利能力仍处于偏弱水平。

2014年上半年全球原油市场依然延续局部震荡的走势,供需结构上,上半年基本维持偏宽松的局面,预计下半年依然维持弱势震荡的态势。进入2014年煤炭价格依然处于下跌通道,在下游需求缓慢复苏的情形下,预计2014年下半年煤炭价格在宽松的供应下上涨空间有限。预计14年天然气价格有望继续维持高位。对化工行业而言,利用天然气为原料的相关企业成本压力将增加。

下游需求方面,在宏观经济环境低迷的条件下,2014年上半年化工行业下游景气度依然萎靡不振,预计下半年化工行业下游需求依然没有显著改善。

投资策略:基于以上原因,我们认为下半年行业投资策略在于关注受政策大力支持、且行业下游需求向好的子行业和公司,关注结构性行情。我们从市场需求驱动和政策驱动为主线来考虑,建议关注成长性好,需求确定的行业和公司(1)环境保护形势严峻、环保行业估值回落的环保概念的相关子行业;(2)政策支持力度大、行业供需格局良好的新材料行业;(3)受益于新能源汽车快速发展的锂电池材料行业。重点公司推荐关注万华化学、三聚环保、浙江龙盛、杉杉股份。

风险提示:宏观经济加速下滑;政策兑现低于预期