航运港口行业:BDI跌幅收窄,原油运价振荡上行

上周航运指数跑赢交运指数。年初至今,交通运输指数下跌6.2%,跑赢沪深300 指数2.1 个百分点。航运板块跌幅为10.0%,分别跑输沪深300 指数和交运指数1.7 个和3.8 个百分点。上周,航运板块下跌2.0%,跑输沪深300 指数0.2 个百分点,跑赢交运指数0.2 个百分点。A-H 股溢价小幅下降,为20.8%左右。

BDI 小幅下跌。上周海岬型船运价先抑后扬,下半周船运活动增加;巴拿马型船和超灵便型船市场船运活动持续低迷,运价大幅下跌。中国进口干散货综合指数、运价指数、租金指数整体低于上上周,其中租金指数跌幅较大。周五波罗的海干散货综合运价指数BDI 报收于904 点,周跌幅为0.2%。其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵便型运费指数(BSI)和小灵便型运费指数(BHSI)分别报收于461、1950、704、441,周涨跌幅分别为-20.8%、12.7%、-5.9%、-3.9%。

原油运价振荡上行。全球原油运输市场VLCC 成交减弱,运价波动。

中小型船市场交易转热,西非、地中海等航线运价出现跳动。中国进口原油运输市场运价盘整。至上周四,波罗的海交易所原油综合运价指数报712 点,周涨12.1%;成品油综合运价指数报511 点,周跌2.9%。

集运运输需求总体稳定,综合指数小幅盘整。上周,中国出口集装箱运输市场总体需求保持平稳。受前期运力大规模投入影响,欧美等大部分远洋航线市场运价小幅下行。仅南美航线受需求反弹影响,供求关系有所改善,市场运价继上周进一步回升。CCFI、SCFI 周涨跌幅分别为-0.9%、-3.0%,其中欧线、美西线运价分别周跌6.8%和2.3%。

运输需求难有好转,沿海运价持续走低。上周沿海散货运输市场依旧低迷,市场货源稀缺,运力供需失衡的局面无法得到有效改善。上周CCBFI 报收于936 点,周跌1.3%,已经连续三周创新低。煤炭指数报收534 点,周跌0.8%。

投资策略。自从去年四季度行业经历短暂的复苏之后,今年以来持续整体运价水平持续下降,目前已经降至上涨前水平,而沿海散货运价已经创下历史新低。其中:CCFI(集运)、BDTI(原油运价)同比有所上涨。整体来看行业依旧受制过剩的运力,需求端的阶段性低迷导致不同板块运价表现有所差异,从2 季度运价来看明显低于1 季度,企业盈利预计将恶化,下半年形势不容乐观,行业复苏趋势性不明显。

建议关注今年盈利扭亏可能性大的招商轮船。

风险提示:运力过剩,需求不振、油价上涨。