化工行业周报:pta企业限产保价,再度拉涨市场价格

投资建议:2014Q1 化工行业营收同比增长9.4%,仍处于低位徘徊;净利润同比增长22.8%,小幅反弹,主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头:金正大。2)彩色碳粉销量持续上升,技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP 业务的鼎龙股份。3)民爆行业加速整合,订单充裕的爆破服务领域龙头:宏大爆破;另,长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

本周综述:本周油价整体涨后趋稳。WTI/Brent 原油分别收于106.53/113.02 美元/桶,供给端:美国原油库存跌幅超出预期,伊拉克局势不稳;需求端:中美日三大石油消费国经济数据向好。成品油调价:截至6 月12 日,国内成品油价格变化率为0.78%,下一次调价时间预计为6 月23 日24 时。本周国内PTA工厂延续“限产保价”模式,装置停车检修消息不断,截止目前,国内PTA 即时开工率降至63%左右。

由于PTA 工厂集中限产,因此PTA 市场库存大幅降低,加之部分工厂合约减量措施,市场货源紧张加剧,现货价格连续大幅上扬。相关上市公司:恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。由于上游原料PTA 市场价格持续坚挺,MEG 市场价格同样高位振蒎调整,切片价格平稳前行,料涤纶市场将延续平稳走势。草甘膦价格自4 月份以来跌跌不休,核查结果周五公示,但尚未公布相配套的其他措施,难有大幅提振作用。

价格监测:本周检测的75 种重要大宗商品价格中,20 种上涨,39 种持平,16 种下跌,大宗商品整体持稳。WTI 原油上涨4.0%,Brent 原油上涨3.9%,天然气现货收于4.50 美元,下跌3.0%。化工品涨幅前三:尿素小颗粒(湖北宜化),6.8%;PTA(华东),5.0%;涤纶长丝(桐乡桐昆 45D),4.8%;化工品跌幅前三:草甘膦(新安化工),-7.1%;BDO(华东),-5.0%;天然气(Herry Hub),-3.0%。

市场表现:本周化工指数上涨1.79%,相对收益率为-0.16%;化工子行业石油贸易、其他塑料制品和日用化学产品板块涨幅居前,分别上涨5.76%、3.85%和3.58%;以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值15 倍PE,与近三年均值相当,化工板块相对A 股(剔除金融股)溢价率为-13.23%。