化工行业周报:醋酸、醋酸乙烯供应偏紧,助推价格上涨

投资建议:2014Q1 化工行业营收同比增长9.4%,仍处于低位徘徊;净利润同比增长22.8%,小幅反弹,主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头:金正大。2)彩色碳粉销量持续上升,技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP 业务的鼎龙股份。3)民爆行业加速整合,订单充裕的爆破服务领域龙头:宏大爆破;另,长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

本周综述:本周油价涨后回落,整体收低。WTI/Brent 原油分别收于103.58/109.97 美元/桶,供给端:乌克兰大选落定,对该国局势的忧虑有所缓解;需求端:美国原油库存增长,中美制造业数据增强提振市场气氛。成品油调价:截至5 月29 日,国内成品油价格变化率为0.72%,下一次调价时间预计为6 月9日24 时。醋酸市场5 月整体供应偏紧,厂家整体无库存,个别厂家少量库存,多数大厂处于检修状态,价格推涨意向明显。甘氨酸市场结束长达半年的涨价趋势,开始下跌,华东地区主流发到价下调至14000元/吨。此外,欧美市场醋酸乙烯受生产线关停及装置故障导致供给大幅收缩,供给格局偏紧,3 月份价格迅速上涨,而国内新增产能有限,本周国内价格上涨2.7%,出口量价起升,建议关注受益于醋酸乙烯价格上涨,业绩弹性较大的皖维高新(600063.SH)。

价格监测:本周检测的75 种重要大宗商品价格中,18 种上涨,46 种持平,11 种下跌,大宗商品价格持稳。WTI 原油微跌0.2%,Brent 原油下跌0.4%,天然气现货收于4.61 美元,上涨2.7%。化工品涨幅前三:醋酸(华东),17.6%;AA(华东市场),5.6%;HDPE(上海 薄膜级),4.3%;化工品跌幅前三:甘氨酸(重庆),-10.3%;氯化钾(盐湖钾肥),-9.3%;BDO(华东市场),-5.5%。

市场表现:本周化工指数上涨0.39%,相对收益率为0.02%;化工子行业维纶、钾肥和磷化工及磷酸盐板块涨幅居前,分别上涨7.71%、5.68%和3.68%;以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值15 倍PE,与近三年均值相当,化工板块相对A 股(剔除金融股)溢价率为-13.17%。