化工行业周报:PTA价格小幅上涨

投资建议:2014Q1 化工行业营收同比增长9.4%,仍处于低位徘徊;净利润同比增长22.8%,小幅反弹,主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头:金正大。2)彩色碳粉销量持续上升,技术平台横向延伸积极拓展蓝宝石CMP 业务的鼎龙股份。3)民爆行业加速整合,订单充裕的爆破服务领域龙头:宏大爆破;另,长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

本周综述:本周国际油价在库存下滑、地缘因素等利好的带动下稳中走高。WTI/Brent 原油分别收于1003.74/110.36 美元/桶,供给端:利比亚原油产量缓慢回升;需求端:美国原油库存骤降,库欣库存持续下滑。成品油调价:23 日发改委通知,决定将汽、柴油价格提高70 元/吨,测算到零售价格90 号汽油和0 号柴油每升分别提高0.05 元和0.06 元。本周PTA 市场行情大幅走高,主要利好因素:①上游PX受新装置推迟上线、部分国外装置检修支撑,价格持续走高;②游聚酯产销尚可,在需求平稳之下去库存顺利,接货意向积极;③PTA 工厂减产挺市,业者看涨心态浓厚,低价惜售之下气氛活跃。AA 市场总体交投清淡,原料中石化纯苯市场价格高位企稳,受成本压力 ,己二酸价格或涨。另外,草甘膦、甘氨酸价格下跌,草甘膦价差收窄,盈利能力下滑。

价格监测:本周检测的75 种重要大宗商品价格中,14 种上涨,37 种持平,24 种下跌,大宗商品弱势持稳。WTI 原油上涨2.2%,Brent 原油微跌-0.1%,天然气现货收于4.49 美元,上涨3.2%。化工品涨幅前三:PTA(华东),4.6%;天然橡胶(海南),3.7%;天然气(Henry Hub),3.2%;化工品跌幅前三:AA(华东市场),-9.3%;甘氨酸(重庆),-5.5%;DME(山东久泰),-4.9%。

市场表现:本周化工指数上涨1.05%,相对收益率为0.94%;化工子行业合成革、纺织化学用品和炭黑板块涨幅居前,分别上涨4.03%、3.82%和3.13%;以TTM 整体法估值计算,目前化工板块估值15 倍PE,与近三年均值相当,化工板块相对A 股(剔除金融股)溢价率为-12.75%。