汽车行业6月份:夯实底部,等待反转

投资要点:

2014年1-4月国内汽车销售792.51万辆,同比增长9.1%,其中,乘用车销售647.75万辆,同比增长11.6%;商用车销售144.76万辆,同比增长3.3%。

2014年一季度,17家重点汽车企业(集团)工业总产值、营业收入同比分别增长13.1%、16.5%;实现利税总额同比增长14.6%。从家数分析,在17家企业(集团)中,12家企业营业收入高于上年同期,5家企业营业收入低于上年同期;11家企业利润总额高于上年同期,3家企业亏损。

我们对于季度汽车行业的判断“淡季不淡”维持不变,从4月份的汽车行业运行看,低于我们的预期,但仍处在良好的增长态势中。4月份,政府工作报告中提及的今年600万辆黄标车及老旧汽车淘汰的步伐比预期的要慢,主要是各地财政收入的限制以及各省市对此的态度有别。但600万辆的淘汰任务越往后累计的压力越大,可能出现下半年集中释放的情形。

我们从去年四季度开始,就对汽车板块全年的走势作了大致的预测,即汽车板块在3月中下旬开始启动,开启此轮2010年之后的“牛市”行情,可望持续到2015年的上半年。5月份汽车板块跟随大盘维持“箱体震荡”的格局,6月份汽车板块继续夯实底部,等待汽车行业的运行符合我们今年的判断的趋势,待宏观经济运行回暖,黄标车及老旧汽车淘汰、汽车行业的政策继续出台,可望酝酿“反转”的趋势。

维持“看好”的汽车行业的投资评级。6月份按照目前各省市公布的淘汰黄标车及老旧汽车的政策取向,混合动力汽车等政策终归要出台,继续推荐:长安汽车,推荐:中国重汽、上汽集团。