化工行业周报:丁酮价格小幅上涨,天胶价格再创新低

投资要点

投资建议:2014Q1化工行业营收同比增长9.4%,仍处于低位徘徊;净利润同比增长22.8%,小幅反弹,主要受益于环保压力下部分子行业毛利率的改善。建议关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司,推荐1)产品差异化程度高、农化服务能力强、现金流充裕的复合肥龙头:金正大。2)染料行业景气度高,且价格再度上涨,管理层参与增发长期看好公司成长:浙江龙盛。3)民爆行业加速整合,订单充裕的爆破服务领域龙头:宏大爆破;另,长期关注混合所有制改革有望提升公司估值的中国石化。

本周综述:本周国际油价延续震荡走势,WTI整体在波动中收高,布伦特则大体持稳。WTI/Brent原油分别收于100.26/108.04美元/桶,供给端:美国原油库存仍维持高位,利比亚出口缓慢恢复;需求端:美国经济数据乐观,中国制造业形势低迷。成品油调价:9日发改委通知,汽、柴油价格每吨均降低50元,测算到零售价格90#汽油和0#柴油每升均降低0.04元,下一次调价时间预计为5月23日24时。本周丁酮市场局部地区供应量略显紧张,价格高位震荡,但下游采购一般;天胶市场受泰国抛售20万吨国储橡胶影响,胶价一路下跌。截至4月底,青岛保税港橡胶库存达到36.1万吨,创年内新高,其中天然橡胶库存量增长最为明显,达到26.3万吨,比上月同期增长7.3%,随着产胶高峰季的到来,无疑加重了供应过剩的局面,在无明显利好消息传出的情况下,近期天胶市场很难再有回暖局面。

价格监测:本周检测的75种重要大宗商品价格中,14种上涨,33种持平,28种下跌。WTI原油上涨0.8%,Brent原油上涨0.3%,天然气现货收于4.76美元,下跌0.4%。化工品涨幅前三:丁酮(华东),2.9%;顺丁橡胶(华东),2.6%;液氯(华东),2.4%;化工品跌幅前三:尿素大颗粒(美国海湾FOB),-7.9%;天然橡胶(印尼RSS1),-4.8%;醋酸乙烯(中石化广州),-3.9%。

市场表现:本周基础化工指数下跌1.06%,相对收益率为0.09%;化工子行业钾肥、无机盐和涂料板块分别小幅上涨2.20%、1.30%和0.97%;以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值14.7倍PE,略低于近三年15倍的平均PE,化工板块相对A股(剔除金融股)溢价率为-13.14%。