节能环保行业专题报告:合同能源管理模式进入快车道

节能服务产业蓬勃向上,合同能源管理模式快速推广。在节能减排政策压力下,我国节能服务产业产值从2004年的33.6亿元增长到2013年的2155.6亿元,复合增速58.78%。合同能源管理作为节能服务产业发展的主要模式,2004-2013年,总投资额从11.0亿元增长到742.3亿元,复合增速59.71%;形成节能量2559万吨标准煤,占2013年全国节能能力目标(6000万吨标准煤)的42.65%,未来有望继续保持较高的增速。

2014-2015年,合同能源管理投资有望超过2000亿元,大型节能服务公司将受益明显。 “十二五”中期节能减排评估结果显示,我国节能减排完成率有所滞后,未来节能的重点依然是工业领域,我们预计14~15年合同能源管理投资额有望超过2000亿元。而且,大型节能服务公司的资金、技术和项目经验等在未来竞争中将获得比较明显的优势,行业的集中度有望进一步提升。

宏观经济增速放缓,有利于合同能源管理模式的推广。在经济转型的大背景下,耗能企业的经济效益下滑,降本增效的压力较大,合同能源管理模式的优势将十分突出;另外,大型节能服务公司的融资成本相对较低,开展合同能源管理依然有利可图。在宏观经济增速放缓时, 有利于合同能源管理模式的推广。

投资建议:我们看好合同能源管理行业的发展前景,建议重点关注:天壕节能(300332)、首航节能(002665)、动力源(600405)。

风险提示: “十二五”节能减排规划落实进度低于预期;宏观经济大幅下降,耗能企业运行效率大幅下降;节能减排财政补贴、税收优惠政策力度减弱。