化工行业5月报:盐业改革开启,利好新都化工

投资要点:

5月投资建议。我们重点推荐关注受益于盐业改革的新都化工,公司看点主要有(参见我们近期发布的行业深度和公司深度):1、盐业改革进程开启,新都化工最先受益且受益最大。4月21日,发改委宣布废止《食用盐专营许可证管理办法》,预示食用盐行业市场化改革进程开启,新都化工作为食用盐生产定点企业,与14个省盐业公司保持良好的合作关系,未来有望借助省盐业公司改制迅速做大渠道布局。2、公司未来几年多品种盐业务有望迎来爆发式增长。公司14年30万吨食用盐产能主要以生产多品种盐等高端品种为主,多品种盐顺应消费升级,业务增长迅猛,预计公司未来几年多品种盐业务将可能有爆发式增长。3、复合肥产能大幅增长,产品结构持续调整。二季度继续看空尿素行业,一季度尿素价格持续走低,目前价格已低于气头尿素的成本线,尿素企业二季度将继续面临盈利下滑甚至亏损的局面。相反原材料价格快速下跌,对于复合肥成本下降构成利好,对于具有渠道优势的复合肥企业,毛利可能反而提升,我们推荐关注复合肥受二季度天气回暖影响,南北销售区域销量叠加给业绩带来大幅提升的复合肥新秀,新都化工(002539.SZ)。我们仍然看好氨纶行业,下游织造业恢复开工持续增加,后续关注采购原料积极性,继续推荐关注华峰氨纶(002064.SZ)。随着在一些国家高毒农药替代速度加快,前期需求受到抑制的低毒农药迎来春天。其中吡啶市场近期供应紧张,报价稳定至3.9万元/吨,我们看好具有产能一体化优势的红太阳(000525.SZ),同时可关注低毒缓效型农药乙酰甲胺磷因环保因素产能受限,未来市场集中度提高,价格有望进一步上涨,对应投资标的我们建议关注沙隆达A(000553.SZ)。

内容摘要:

4月26个申万化工三级子行业市场表现有2个上涨,24个下跌。上涨的子行业有氟化工及制冷剂(3.03%)、日用化学产品(1.13%);跌幅最大的子行业有改性塑料(-10.37%)、石油贸易(-10.23%)和维纶(-10.04%)。

化工产品价格涨跌互现。我们跟踪的136种化工产品中,有55种产品近一个月的价格上涨,36种产品价格持平,45种产品价格下降。

化工产品开工率:我们跟踪的56种化工产品开工率中,4月有22种产品的开工率同比上升,2种持稳,32种产品的开工率同比下降;环比来看,24种产品开工率上升,8种持稳,24种下降。