化工行业周报:盐业改革春风吹向新都化工

投资要点:

我们重点推荐关注受益于盐业改革的新都化工(参见我们近期发布的行业深度和公司深度)。2季度继续看空尿素行业,今年一季度农用尿素价格持续走低,截止目前价格已低于气头尿素的成本线,在旺季不旺的行情下,尿素企业二季度将继续面临盈利下滑甚至亏损的局面。相反原材料价格快速下跌,对于复合肥成本下降构成利好,虽然复合肥旺季价格表现一般,但对于具有渠道优势的复合肥企业,毛利可能反而提升,我们推荐关注复合肥受二季度天气回暖影响,南北销售区域销量叠加给业绩带来大幅提升的复合肥新秀, 新都化工(002539.SZ)。我们仍然看好氨纶行业,下游织造业恢复开工持续增加,后续关注采购原料积极性,继续推荐关注华峰氨纶(002064.SZ)。随着在一些国家高毒农药替代速度加快,前期需求受到抑制的低毒农药迎来春天。其中吡啶市场近期供应紧张,报价稳定至3.9万元/吨,我们看好具有产能一体化优势的红太阳(000525.SZ),同时可关注低毒缓效型农药乙酰甲胺磷因环保因素产能受限,未来市场集中度提高,价格有望进一步上涨,对应投资标的我们建议关注沙隆达A(000553.SZ)。

内容摘要:

重要化工产品价格周涨跌幅:涨幅前五:无水氢氟酸 (华东)(6.06%)、轻质纯碱(华东地区)(5.93%)、粘胶短纤(4.23%)、R22 (华东)(4.17%)、甲醇( 3.73%); 跌幅前五: 氯化铵( -19.57%)、天然橡胶(-4.17%)、棉花(CCIndex(328))(-3.21%)、棉短绒(华东)(-3.10%)、纯苯(FOB 韩国)(-2.62%)。

从细分子行业看,上周26个申万化工三级子行业中有1个子行业上涨,25个子行业下跌。上涨较大的子行业有氟化工及制冷剂(2.04%);下跌较大的子行业有炭黑(-7.87%)、合成革(-7.82%)和无机盐(-7.49%)。

原油:本周国际油价震荡。(我们判断:震荡)。本周欧美原油继续维持高位震荡走势,WTI 较上周略有下跌,布伦特则微幅上行。 WTI 价格区间在101.4-104.3美元/桶,布伦特价格区间在109-110美元/桶。地缘局势方面,乌克兰局势持续紧张,市场对俄罗斯原油供应担忧升温,有力支撑油价上涨,但受利比亚原油恢复出口影响,油价上扬势头受到抑制。供需方面,美国原油库存持续大幅增长,令油价承压,但库欣原油库存持续下降将小幅支撑油价。经济方面,近几周美国经济数据乐观,美欧经济复苏势头良好,对油价构成一定支撑,但中国经济数据持续表现不佳,令市场担忧该国能源需求,油价受到冲击。总体预计,下周国际油价可能将继续高位震荡,WTI 期货价格波动范围为99-103美元/桶,布伦特价格波动范围为108-109.5美元/桶。

百草枯:本周价格平稳。(我们判断:价格平稳)。本周百草枯市场供应平稳,42%百草枯母液报价至29500-30500元/吨,实际成交稳定在28500-29500元/吨。本周吡啶市场略显疲态,主流成交价格至3.7-3.8万元/吨。百草枯价格有望高位盘整。

草甘膦:本周价格下跌。(我们判断:下跌)。本周,草甘膦市场继续在苦海中挣扎,一方面是成本的推升,包括生产成本和环保成本;另外一方面是稀少的市场订单,价格整体平稳,开工下调至21个。从长期看,草甘膦市场将呈现下跌状态,短期看,草甘膦市场难言好转,诚然从工厂角度看,有各种各样的压力,但是从订单角度看,尚没有大量订单采购。

尿素:本周尿素价格继续疲软下滑。(我们判断:稳中下滑)。本周我国尿素市场继续疲软下滑,新单成交仍然不佳。尿素市场农业用肥成交清淡,工业需求按需少量采购,尿素市场货源整体较充足,供过于求现象严重。尿素企业销售压力较大,经销商接货意愿不强,尿素市场仍由利空因素主导,没有任何利好支撑,预计短期内我国尿素市场仍然以弱势疲软运行为主,价格有进一步下滑的可能。

复合肥:本周复合肥价格整体平稳。(我们判断:价格平稳)。本周我国复合肥市场价格整体平稳,随着春耕结束,复合肥需求转淡,成交疲软,市场供应总体充裕,经销商备肥积极性不高,原料方面,尿素价格持续下跌,氮磷钾肥均面临价格下行的压力。受市场供需和原料价格支撑乏力的影响,预计近期复合肥价格将保持平稳,并有下滑的风险。

橡胶:本周天然橡胶价格下滑。(我们判断:弱势震荡)。本周随着新胶的上市,天然橡胶价格继续下滑。目前天然橡胶成交气氛仍然清淡,下游需求不足,青岛保税区的天然橡胶库存继续增加,库存依旧高企,云南和海南产区新胶陆续进入市场,东南亚主产区也将开割,供应压力将进一步增加,市场仍然处于供过于求的格局,预计短期内天然橡胶价格上行动力不足,仍将维持弱势震荡格局。

硝酸铵:本周硝酸铵价格平稳。(我们判断:价格平稳)。本周硝酸铵价格平稳,市场成交清淡。目前下游民爆行业需求尚未恢复,需求清淡;工业方面用量较少对市场没有太多的利好消息。大部分厂家开工基本正常,大部分厂家库存已经超过一万吨甚至高达两万吨以上。目前多孔出口主发前期订单为主新单成交较少,工业硝铵主流1500-1550元/吨左右,多孔主流在1800元/吨。预计近期执行价格工业1500-1550元/吨左右,多孔1800元/吨左右。