2014年二季度化工行业投资策略:等待改革红利的释放

投资要点:

二季度宏观不乐观,等待改革红利的释放。每年一季度一般处于政策制定阶段,尤其是当前调节经济结构处于关键时期,有很多重大改革调控举措尚未颁布和落实,经济增长动力,在货币政策和财政政策落实之前,实体经济各项数据低迷。当前市场上有经济下线倒逼出台政策的逻辑,随着国家与地方多个重大投资项目的开工,宏观经济将会在今后几个季度逐渐回升。但是化工行业作为后周期品种,我们仍然认为需要明确的经济转好信号出现,才要系统性布局化工板块。

选择确定性大的公司作为投资标的。对于季度市场的看法:我们在2季度兼顾自上而下和自下而上的选股标准,不排斥投机。二季度预计新股将会继续发行,对股市形成压力。应注意风控,把握确定性,追求弹性、增长,选择确定性大的公司作为投资标的。

涤纶工业丝行业集中度和景气度提升。这几年涤纶工业丝行业的集中度持续提升,加强了行业整体的议价能力,考虑到PX等产能的投放,使得PTA的成本支撑可能逐步削弱,因此我们预计未来价差空间有望保持合理水平。

氨纶供需情况良好,成本端受益。氨纶行业目前供需格局良好,2014年的上半年没有氨纶的新产能投放,全年产能增速为3.75%,而PTMEG和其上游的BDO均有较多产能投放,未来其价格有望持续下滑,我们预计氨纶的盈利能力将会得到持续的保障。

继续把握石油改革主线。随着中国石化混合所有制的逐步推行,大大超乎市场对于石油改革的预期。未来加速向社会和民营资本放开被几大石油公司垄断的上游油气资源;放开中游油气管道、原油成品油储备和LNG接收储运装置建设;放开原油成品油和天然气的进出口权,可能将成为此轮能源放开的政策主线。

维持行业“看好”评级。推荐公司包括:尤夫股份(002427)、海利得(002206)、通源石油(300164)、神剑股份(002361)。

风险提示:1、宏观经济下滑带来的系统性风险。2、推荐标的在微观层面受到制约。